事件聚焦：钨价突破历史新高 - 近期钨价快速拉涨，黑钨精矿、仲钨酸铵价格在两周内涨幅均超过24%，双双创下历史新高，其中黑钨精矿价格涨至67.10万元/吨，仲钨酸铵价格涨至98.50万元/吨 [4] - 价格上涨源于供给端主动与被动收缩共振，国内矿山因安全环保管控趋严导致开工率下降、出货减少，市场现货流通紧张，同时下游PCB刀具等领域需求维持景气，形成刚需支撑 [4] - 钨作为重要的战略金属，其价格波动映射出在“资源民族主义”抬头和供应链区域化趋势下，关键矿产资源可控性的价值重估，钨正从工业金属向战略资产演变 [4] 钨价驱动逻辑 - 短期价格易涨难跌，主要由供给收缩主导，矿山管控难以迅速放松，叠加下游补库需求，价格预计维持强势 [5] - 中长期来看，钨因其全球供应高度集中（中国占主导）且难以替代，在逆全球化与资源民族主义浪潮中，其稀缺性与可控性的战略价值将持续提升 [5] - 新能源、电子、航空航天等新兴领域对高性能钨材的需求持续增长，支撑其中长期需求韧性，钨价中枢有望系统性上移 [6] 产业宏观背景与新需求 - 宏观层面，2025年作为中国“十五五”规划开局之年，可能迎来地产与基建投资的脉冲式回升，同时2025年美国中期选举年倾向于推行扩张性财政货币政策，2026年中美周期共振或带来大宗商品超级周期 [7] - AI革命与能源转型重塑金属需求结构，铜、铝、锂、稀土等金属因切入高成长赛道而获得持续的增量需求支撑和估值重塑动力 [9] - 具体金属需求故事：铜需求从“基建钢筋”转向“AI经脉”，受AI数据中心、特高压、新能源汽车等驱动；铝在新能源汽车轻量化、光伏等领域的应用放量；锂的需求从动力电池拓展至储能市场；稀土在新能源车、人形机器人等高端领域的应用不可替代 [9] 投资策略与工具 - 建议从长期资产配置和战略对抗通胀/信用风险的角度，看待有色金属尤其是上游资源板块的价值，通过矿业ETF等工具进行布局是分享“资源重估”超级周期的选择 [10] - 矿业ETF跟踪的中证有色金属矿业主题指数自基日（2013年12月31日）以来累计涨幅296.64%，年化收益率12.52%，历史表现领先同类指数 [10] - 该指数聚焦上游资源品龙头，成份股39只，前十大成分股占比55.56%，龙头集中，在资源品价格上涨时有望获得更高盈利弹性和估值空间 [13][15] 指数表现与盈利弹性 - 截至2025年12月26日，中证有色金属矿业主题指数近三月涨幅25.46%，近六月涨幅77.34%，年初以来涨幅103.55%，均领跑所列同类指数（如中证有色、国证有色等） [16] - 该指数成份公司展现出更高的盈利弹性，2025年第三季度归母净利润同比增速达49.48%，高于其他同类指数 [17] - 矿业ETF当前规模为30.88亿元，在同类产品中排名第一，2025年涨幅达106.11%，在有色板块ETF中排名第一 [18]