文章核心观点 - BCA研究分析师警告，在对冲基金中极为流行的日元套利交易是一颗定时炸弹，正面临大规模平仓的风险，其崩盘风险与2008年、2015年和2020年类似 [1] - 该交易的基本模式是借入低收益日元购买高收益资产以赚取息差，但会在高风险资产暴跌或日元急剧升值时瞬间崩塌 [1] - BCA团队判断，下一轮平仓潮将由套利资产下跌与日元反弹共同触发并相互强化，导致交易出现剧烈逆转 [1] - BCA分析师建议中长期投资者做多日元兑美元 [1] 日元套利交易现状与风险 - 日元套利交易规模难以精确估算，但多项指标显示该交易近年来大幅扩散，规模极其庞大 [3] - 一旦日元开始升值，由于套利盘体量巨大，涨幅将会非常剧烈 [3] - 2026年至今，日元兑美元已上涨超1%，脱离了可能触发日本官方干预的危险区间 [1] - 目前日元兑美元汇率在154附近，较上月接近160的水平明显升值 [1] 市场动态与潜在催化剂 - 周二，因美国零售销售数据不佳，日元兑美元汇率连续第二日上涨，单日涨幅达1% [1] - 交易员正在关注日本央行可能在今年晚些时候进行的加息 [1] - 这是日元从历史低位反弹以来，市场对该策略发出的最新警告 [1]