外国投资者对美国国债的参与情况 - 近几个月外国买家在美国国债拍卖中的获配比例持续攀升，缓解了市场对美债避险地位受损及巨额财政赤字会吓跑海外资金的担忧 [1] - 1月外国及国际账户在国债拍卖中的获配比例约为19%，创近三年新高 [1] - 过去五年，该比例在2022年初曾触及近25%的峰值，随后一路下滑，在2024年11月跌至10%以下 [1] 外国投资者获配比例的具体表现与市场叙事 - 外国账户获配比例的上升“覆盖范围相对广泛”，涉及美国发行的7种期限从2到30年不等的常规国债以及3种通胀保值国债 [4] - 尽管“抛售美国”交易主题在2025年4月和之后再度升温，但数据显示外国投资者在2025年4月关税宣布后抛售530亿美元美债，截至当年11月又累计增持3540亿美元美债 [4] - 许多外国投资者承认对其他投资者抛售感到担忧，但据道明证券接触的情况，大多数人自己并未减持美债 [4] 推动外国投资者参与度提升的因素 - 去年11月、12月外国投资者在美债拍卖中的参与度显著提升，表明期限溢价扩大是推动因素之一 [4] - 美国国债期限溢价指标接近2014年以来的最高水平 [6] - 缺乏替代资产可能迫使投资者放下顾虑，美元走弱显示外国投资者可能选择对冲汇率风险，同时继续增持美元资产 [7] 近期市场动态与未来数据 - 美国财政部周二拍卖了580亿美元3年期国债，未来两天还将发行10年期国债和30年期长期债 [7] - 相关获配数据定于2月24日公布 [7]