公司业绩与市场表现 - 美光科技是人工智能热潮中的最大赢家之一，其股价在过去一年上涨超过300% [1] - 分析师预计，在截至2026年8月的2026财年，公司收入将翻倍至754亿美元，调整后每股收益将翻两番至33.38美元，对应远期市盈率仅为12倍 [2] - 公司似乎正走向创纪录的利润，分析师估计本财年净利润约为350亿美元，并预计利润至少到2027年将持续增长 [8] - 从历史周期看，美光股票在低谷到高峰期间通常获得约600%的涨幅，而当前周期自2022年12月低谷以来，股价已从48.43美元上涨至455.50美元（截至分析时），涨幅达840%，已超过典型的周期涨幅 [13][14] 行业周期特征与驱动因素 - 内存芯片行业正经历一个“超级周期”，SK海力士、三星和闪迪等其他内存股票也因之上涨 [4] - 内存芯片容易呈现繁荣与萧条交替的周期，其价格会根据需求和库存大幅波动，行业库存常在过剩与短缺之间起伏 [5] - 半导体行业资本支出密集，制造商只要能够获得毛利就会持续运营晶圆厂，即使这可能导致最终净亏损 [5] - 过去的记忆体周期对美光而言相对较短，从低谷到高峰或从高峰到低谷的时期仅为几年 [9] - 股票价格具有前瞻性，美光股价的周期拐点通常领先于利润周期的方向性变化 [11] 当前周期的独特性与未来展望 - 当前的繁荣具有独特因素，包括亚马逊、微软、Alphabet和Meta平台等超大规模企业前所未有的资本支出水平，它们今年计划的总资本支出超过6000亿美元，其中大部分用于人工智能基础设施，预示着对内存的持续强劲需求 [15] - 有利的供需动态也体现在分析师的预测中，显示内存价格预计今年将继续上涨 [15] - 包括苹果和Alphabet在内的多家大型科技公司已提及芯片短缺问题，预计今年将显著影响智能手机行业 [16] - 新产能上线需要时间，因此供应侧的短缺不易解决，而人工智能领域的竞争在可预见的未来可能会持续刺激需求 [16] - 内存周期最终会像过去一样达到顶峰，但这可能还需要数年时间 [17] - 如果人工智能情绪保持强劲，在周期见顶前，公司股价仍有可能再翻一番，接近每股800美元 [17]