2025财年整体业绩表现 - 2025财年净销售额为9699.92亿日元（约432.03亿元人民币），同比下降2.1% [1] - 核心营业利润为445.2亿日元（约19.83亿元人民币），同比增长22.4%，核心利润率提升至4.6% [1] - 营业利润录得亏损287.88亿日元（约12.82亿元人民币） [1] - 归母净利润亏损407亿日元（约18.13亿元人民币），较上年减少299亿日元 [2][16] - 自由现金流由负转正，从2024年的-35.3亿日元改善至2025年的66.5亿日元 [2] - 2025年营收为近5年来唯二的下滑年份，且净销售额已连续三年未能突破万亿日元，重回2022年水平 [3] 利润表关键项目与变动 - 核心营业利润同比增长82亿日元（约3.65亿元人民币） [7] - 非经常性项目亏损733亿日元，较上年增加445亿日元 [2] - 税前利润亏损277亿日元，较上年增加264亿日元亏损 [2] - 所得税费用为120亿日元，同比增长50% [2] - EBITDA为952亿日元，同比增长6% [2] - 业绩受到美洲业务大额商誉减值损失468亿日元（约20.84亿元人民币）的重大影响，抵消了核心营业利润的增长 [7][16] 品牌表现分析 - 八大核心品牌中，4个增长，3个下滑 [9] - 核心品牌（Core 3）：肌肤之钥增长4%，NARS增长3%，主品牌资生堂与上年持平 [11] - 潜力品牌（Next 5）：ELIXIR怡丽丝尔增长9%，Narciso Rodriguez增长5%；Drunk Elephant醉象同比大跌39%，ANESSA安热沙下滑9%，三宅一生香水下滑4% [11] - Drunk Elephant醉象品牌在2025年发生灾难性业绩崩塌，上半年下滑幅度就超过50% [16] - 第四季度，ELIXIR怡丽丝尔、三宅一生香水分别下滑2%、10% [9] 区域市场表现 - 中国和旅游零售业务：合并后成为公司第一大营收来源，占比35.3% [20]；2025年全年净销售额3422.44亿日元（约152.44亿元人民币），同比下滑4.3% [20]；但第四季度实现增长4.2% [2][21] - 美洲业务：净销售额同比双位数下滑10.1% [17]；核心营业利润亏损116亿日元（约5.17亿元人民币） [17]；业绩受Drunk Elephant持续下滑及NARS（受发货时间差异影响）拖累 [17] - 日本业务：净销售额同比微增0.4% [20]；增长受资生堂品牌及ELIXIR新品带动，但入境消费受中国游客减少影响 [20] - EMEA业务：净销售额同比增长6.4% [20] - 亚太业务：净销售额同比增长2.3%，受东南亚（尤其是泰国）及韩国市场推动 [20] - 其他业务：同比大跌27.2%，但占比最小 [20] 业绩下滑原因与挑战 - 净销售额同比下降主要因中国和旅游零售业务、Drunk Elephant醉象品牌收入减少导致 [2][3] - 中国地区业务近5年仅2021年实现双位数增长（16.5%），2022至2025年均呈下滑或微增态势 [22][24] - 旅游零售业务在中国和韩国面临游客消费支出持续下降的挑战 [22] - 公司在全球美妆市场TOP10榜单中排名靠后，2025年前三季度位列第八 [28] 公司战略与变革举措 - 公司正处于变革“阵痛期”，2025年在组织架构、人事、业务重组、裁员等方面进行系列调整 [26] - 2025年实施自愿退休计划（裁员）相关费用支出为31亿日元（约1.38亿元人民币） [26] - 2026年将致力于实现“2025-2026年行动计划”中制定的7%核心营业利润率目标 [28] - 核心营业利润增长部分受益于核心品牌增长带来的产品组合优化，以及结构性改革初具成效 [16]