公司股价表现与市场反应 - 公司于2025年10月28日在港交所上市，首日股价较发行价50港元暴涨86.7%，市值一度逼近百亿港元 [2][3] - 上市初期股价狂飙与流通盘狭小有关，初期可自由交易的H股不足900万股，上市首日成交422万股，换手率接近流通盘一半 [3][4] - 上市第三天（2025年10月30日）公司公告批准H股全流通计划，拟将11名股东持有的近3200万股内资股（约占总股本37.6%）转换为H股，引发市场对供给大幅增加的担忧，成为股价转折点 [5] - 自H股全流通计划披露至2025年2月9日，公司股价收盘29.5元，跌幅超过六成，市值缩水至25亿港元 [2] 公司财务业绩表现 - 公司营收增长急剧放缓，2023年营收增速为16.7%，2024年骤降至0.99%，营收从2022年的18.18亿元缓慢增长至2024年的21.43亿元 [5] - 2025年上半年业绩进一步恶化，营收同比下滑4.2%至10.63亿元，净利润同比下滑17.8%至1.20亿元 [5] 加盟模式与门店运营 - 公司以加盟为核心扩张战略，截至2025年中在全国拥有超过3500家门店，其中加盟店占比高达93%，约一半收入来源于向加盟商销售产品 [7] - 加盟商增长显著放缓，2024年净增仅50名，远低于2023年的169名，2025年上半年加盟商数量较2024年底净减少24名，自2022年以来累计流失加盟商已超过300名 [7] - 加盟商平均单店采购额从2022年的约35万元降至2024年的25万元左右，降幅接近三成 [7] 产品定价与高端定位 - 公司主推的高端普洱品牌“信记号”平均售价持续下滑，从2022年的每公斤901元降至2025年上半年的每公斤715元 [8] - 建议零售价超过每公斤7万元的超高端茶叶产品在2025年的主要产品列表中已消失 [9] - 公司产品销量数据显示，茶业产品平均售价从2022年的每公斤40元降至2025年上半年的每公斤31元 [8] 行业格局与公司竞争地位 - 中国高端茶叶市场集中度极低，2024年前五大参与者合计市场份额仅为5.6%，作为龙头的八马茶业市场份额仅为1.7% [10] - 茶叶行业具有产品非标、品质标准化难度高的特点，与资本市场偏好的可复制、可量化商业模式存在逻辑冲突 [10] 公司战略与资源配置 - 公司采取“重营销、轻研发”策略，2022年至2025年上半年销售及营销开支合计达8.75亿元，同期研发投入总和不足4300万元 [10] - 公司大部分产品依赖于外部代工定制 [10] 资本市场对茶行业态度 - 早于八马茶业上市的澜沧古茶，股价已较发行价下跌超70%，且业绩陷入亏损 [11] - 更早登陆港股的天福茗茶，股价亦长期低迷 [11]