全球秩序多极化对资产定价的系统性重塑 - 全球秩序正从单极化向多极化深刻演进 这一进程正在系统性地重塑全球大类资产的定价逻辑 日本资产的波动是该逻辑转换的具体体现[1] 日本地缘角色与资产属性的历史演变 - 冷战时期（二战后至苏联解体前）：日本是美国在亚洲的“桥头堡” 先后发挥三重作用：作为美国在亚洲军事活动的工业生产链补给基地 作为西方资本主义价值观及发展模式的展示窗口 以及通过广场协议、金融开放与贸易限制等措施成为美国增强冷战博弈资本的经济来源[6][7] - 单极秩序时期（苏联解体后）：日本的地缘价值主要体现在金融领域 其长期低利率环境为美国资本提供了稳定的杠杆工具 日本资本亦与美欧资本共同分享了全球尤其是新兴市场的发展红利 在此秩序下 日本享受低风险环境与稳定资本收益的双重红利 这是日元与日债长期被视为“避险资产”的根本支撑[7] 多极化秩序下的逻辑转变与日本资产 - 美国硬实力下降与软实力减弱 对外资产扩张速度放缓 其借助日本作为杠杆以支持资本扩张的需求可能正在减弱[12] - 美国在亚洲的战略收缩为日本右翼势力推动“政治正常化”提供了空间 增强了其战略冒险动机 这可能破坏区域安全环境 将日本重新置于地缘政治博弈的前沿 从而动摇其作为安全资产的底层逻辑[15] - 尽管日本政府干预能在短期内稳定市场情绪 但无法从根本上扭转因地缘角色转变而引发的资产逻辑嬗变 只要日本被持续置于大国博弈的前沿 其资产所蕴含的地缘政治风险溢价就将持续存在 甚至可能放大 使得日元和日债难以恢复过往的稳定“避险”地位[15] 对全球金融市场的广泛影响 - 日本资产的“去安全化”趋势是多极化叙事在全球金融层面的一个具体缩影[16] - 美国在不同区域实施战略收缩的同时试图最大化自身利益：在欧洲谋求领土收益 在美洲直接获取资源 在亚洲企图借助日本的冒险行动以增加其博弈筹码 这将加剧发达经济体内部的“缩圈”效应[16] - 长期而言 全球资本与增长重心向新兴市场倾斜、国际货币与金融体系趋向多元化的宏观趋势难以逆转 将持续重塑全球资产定价的底层逻辑[16]