公司近期市场表现与投资者观点 - 2025年1月中旬，公司股价经历深度回调，总市值从2024年8月一度突破4500亿港元回落至2645.60亿港元 [2][46] - 随后因“电子木鱼”热度攀升，股价开始反弹，年内涨幅超20% [2][47] - 知名投资者段永平表示认可公司的能力，但坦言无法理解其产品需求，并担忧其长期可持续性 [2][45] - 创始人王宁在访谈中回应关于“大家不喜欢了”的担忧，认为其产品可能成为一个时代的集体回忆 [2][49] 机构持仓与基金经理操作 - 公司上市后的十九个完整季度中，有八个季度被机构净抛售，2022年二季度在底部被抛售伤及一批老牌基金经理 [3][50] - 2025年四季度，持有基金数从三季度的197只降至136只，持股总量减少1016.42万股至4153.52万股，季度股价下跌29.65% [4][51] - 2025年二季度表现强劲，区间股价涨幅达71.05%，持股基金数达311只 [4][51] - 明星基金经理张坤（易方达蓝筹精选）于2021年下半年买入1600万股，市值约5.85亿元，但在2022年四季度清仓 [5][52] - 富国基金周文波自2023年三季度买入并重仓至今，期间公司股价上涨977.5%，其在2024年大涨中持续减持，2025年二三季度大幅止盈以保住成果 [5][6][54] - 景顺长城基金农冰立自2024年一季度重仓，截至2025年末，其管理的景顺长城品质长青是重仓公司的第一大基金，持仓498.5万股，市值8.45亿元，两年间公司股价涨超800% [7][54][55] 公司核心商业模式与战略定位 - 公司定位为精神类消费和消费升级产品，满足成年人的精神陪伴需求，属于非实用类产品 [9][11][55] - 创始人认为，所有消费行为都是为了解决满足感和存在感，未来精神类消费市场潜力更大 [9][10][56] - 公司的产品具有独特属性：类似茅台，部分产品售出后能涨价；能产生消费者之间的社交关系 [12] - “盲盒”并非其核心商业模式，而是一种“零售娱乐化”的销售方式，核心在于产品本身及与消费者建立的情感联结 [13][14][58] - 公司本质上是设计公司和IP运营平台，类似于行业的“唱片公司”，核心在于商业与艺术的平衡 [15][16][17][59] 行业门槛与核心竞争力 - 行业存在高门槛：软性门槛是稀缺的艺术家资源；硬性门槛是复杂的线下零售经营细节 [15][59] - 公司通过平台化方式孵化IP，将IP分为S、A、B、C四个等级并动态调配资源，IP生命周期取决于公司持续健康的投入 [20][21][61] - 公司致力于打造自己的品牌“语言”体系（如抽盒、隐藏款等术语），这有助于文化传播和沉淀，商业价值远超玩具本身 [24][25][26][64][65][66] - 品牌建设注重线下体验，通过打造多维感官场景来全面传递品牌文化 [28][29][69] 公司发展战略与未来展望 - 最大战略是全球化与集团化：集团化围绕IP拓展业务；全球化旨在扩大海外收入占比 [30][76] - 出海策略强调适应与稳健，利用中国制造和中国市场两大优势，目标成为世界级消费品牌 [30][31][32][76][77][78] - 面对AI时代，公司认为科技支撑生存，而艺术与文化赋予生命意义，致力于提供精神抚慰和线下极致体验 [33][34][35][39][79][80][81][83] - 经营理念强调“尊重时间、尊重经营”，认为该用十年做成的事不要急于两三年，并注重运营细节 [22][23][62][63] - 公司强调专注与克制，自称是“Say No”的公司，追求每个项目都成为作品，而非简单交作业 [36][70][71]