核心观点 - 美银证券重申对老铺黄金的“买入”评级，但将目标价从958港元下调至860港元，相当于预测今年市盈率20倍 [1] - 公司受益于金价上涨与品牌持续渗透，预计去年下半年收入及经调整纯利同比大幅增长，但毛利率因产品结构变化及促销活动而承压 [1] 财务表现预测 - 预计公司去年下半年经调整纯利达24亿元人民币，同比增长169% [1] - 预计公司全年经调整纯利为48亿元人民币，同比增长218%，但该预测较此前下调了5% [1] - 预计公司去年下半年收入为132亿元人民币，同比增长165% [1] - 预计公司去年下半年单店销售为2.5亿元人民币，同比增长100% [1] - 预计公司全年单店销售为5.27亿元人民币，同比增长133% [1] 盈利能力与运营 - 预计公司去年下半年毛利率为37.1%，同比下降4个百分点，较上半年下降1个百分点 [1] - 毛利率承压主要由于低毛利商品占比提升、折扣频率增加以及面临库存管理挑战 [1]