文章核心观点 - 华利集团与安德玛之间为供应链合作关系 但华利集团股价波动主要受其自身基本面及市场情绪影响 并无直接证据表明其股价受安德玛业绩拖累 [1][6] 华利集团近期经营与财务表现 - 2025年上半年营收同比增长10.36% 但净利润同比下滑11.06% 主要受新工厂产能爬坡、部分老客户订单波动及国际贸易政策不确定性影响 [2] - 2025年第三季度归母净利润同比下滑20.73% 毛利率同比下降4.8个百分点 但环比已改善1.1个百分点 显示新工厂爬坡成效初显 [4] - 前五大客户收入占比已降至71.88% 客户结构多元化增强 安德玛仅为客户之一 其订单占比有限 业绩波动对华利集团营收的直接影响相对可控 [2] 安德玛近期状况 - 安德玛2026财年第三季度（截至2025年12月31日）营收同比下降5% 其中北美市场营收下滑10% 但国际市场增长3% [3] - 安德玛近期股价出现波动 例如2026年2月10日单日下跌10.70% 主要反映其自身增长乏力及北美市场疲软 [3] - 安德玛正通过精简产品线、聚焦中国市场等策略进行转型 但短期业绩仍面临压力 [3] 公司治理与股价表现 - 2025年11月 控股股东俊耀集团因超比例减持未披露收到警示函 累计套现18.6亿元 引发市场对公司治理结构的担忧 [4] - 受控股股东违规减持事件影响 公司股价从减持均价55.66元跌至2026年2月11日的49.49元 跌幅约9.8% [4] - 2026年2月以来 主力资金呈净流出状态 而散户资金净流入 反映短期市场情绪受事件扰动 [5] 行业与核心风险分析 - 在运动鞋服产业链中 品牌商的业绩波动可能间接影响供应商的订单预期 [6] - 华利集团的核心风险更集中于自身产能爬坡效率、关税政策及大股东行为 [6] - 当前华利集团股价表现与安德玛股价走势并无显著联动性 二者分别受各自内部因素主导 [6]