核心观点 - 里昂首予金界控股“跑赢大市”评级，目标价6.8港元 [1] - 公司有望从监管护城河、外国直接投资增长及美元走弱中受益，预计2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] 公司经营与财务 - 预计公司2025至2027年盈利复合年均增长率可达12% [1] - 公司约30%的利润将用作派息 [1] - NagaWorld 3期项目的总资本开支可能较原计划的35亿美元减少一半 [1] - 预期NagaWorld 3期项目的投资回收期约为4至5年 [1] 行业与监管环境 - 公司在金边200公里半径范围内享有博彩垄断经营权，直至2045年 [1] - 公司的全国性博彩牌照将于2065年到期 [1] - 柬埔寨是全球最低的博彩税率之一，支持公司盈利能力，且税率上调可能性不大 [1] 市场与客户 - 来自马来西亚、新加坡和中国的客户是NagaWorld的主要访客 [1] - 外国直接投资的增长和美元贬值预计将推动公司盈利增长 [1]