2025年中国并购市场整体回顾 - 2025年中国企业并购交易总额超过4000亿美元，同比激增47%，创下五年以来首次回升 [2] - 交易总量突破12000宗，涨幅近20% [2] - 市场增长得益于资本市场估值修复、IPO市场回暖、行业整合深化、技术突破加速、财务投资者退出需求增强以及支持大型并购交易的政策持续发力 [2] 财务顾问与券商并购 - 以首次公告日为统计口径，中金公司以4298.01亿元位居财务顾问榜首，中信证券和申万宏源分别以3046.91亿元和1397.09亿元位列第二和第三 [3] - 以交易完成日为统计口径，中信证券以2828.99亿元位居榜首，中信建投和中金公司分别以1931.18亿元和1509.05亿元位列第二和第三 [3] - 国内券商行业并购因资金体量大且多由国资主导，在2025年并购市场中占据较大份额 [3] 私募股权与风险投资市场 - 2025年私募股权基金交易量达1189宗，交易额达1394亿美元，同比分别增长14%和16% [4] - 全年达成的14宗超大型交易中，8宗由国资背景基金主导，社会资本亦踊跃参与 [4] - 资金重点布局高科技、工业品与医疗健康三大领域 [4] - 受人工智能、AI应用及机器人等前沿科技投资热潮推动，风险投资市场交易量创下7382宗的历史新高，其中高科技行业交易量超3000宗，占比达42% [4] 投资与退出活动 - 财务投资市场呈现“募资稳、投资准、退出活”的良性循环，新设立基金数量创历史新高，人民币基金主导地位持续巩固 [5] - 私募股权基金退出活动中，并购退出占比最高 [4] - 香港联交所IPO退出表现突出，全年完成70宗交易，创历史新高，成为重要的替代性退出路径，尤其是生物医药等新兴产业的重要退出阵地 [4][5] 中国企业海外并购 - 2025年内地企业海外并购达到272宗，交易总额达230亿美元，同比大幅增长88% [5] - 超大型海外并购交易达7宗，较2024年实现翻倍增长，其中4宗集中于欧洲消费品行业 [6] - 欧洲继续保持中国企业海外投资首选地位，交易金额和交易量均领先于其他区域 [6] - 民营企业已连续三年成为海外并购最活跃的主体，参与程度与投资规模均超越国有企业和财务投资者 [6] 2026年并购市场新动向与潜在方向 - 并购资本开始寻找新赛道，传统消费、化工以及上市公司破产重整类标的进入视野 [2] - 代表新质生产力的行业和非银金融市场并购估值非常高，部分并购（如半导体行业）因价格问题而失败 [7] - 未来更具潜力的并购机会可能聚焦于面临退市危机和进入破产重整的A股ST股票 [7] - 市场人士认为，ST股破产重组一旦成功，股价会产生巨大的溢价空间 [12] 上市公司破产重整投资 - 2020年至2024年，A股上市公司向法院申请或被申请重整并发布相关公告的企业数量分别为17家、23家、21家、27家和37家，呈逐年走高趋势 [8] - 截至2025年12月，A股上市公司发布破产重整的数量大约为33家，其中14家已获监管部门批准 [8] - 在2024年已执行完毕重整的上市公司案例中，产业投资人受让转增股份的价格大多在1元/股左右，较重整协议签署日收盘价的平均溢价率为-66.14%，财务投资人的平均溢价率为-55.84% [11] - 2024年上市公司破产重整中，产业投资人平均收益率高达188.61%，财务投资人平均收益率为135.9%，均较2023年有大幅增加 [11] 未来并购市场展望 - 尽管存在全球贸易与地缘政治不确定性及优质标的供给偏紧，但多重积极因素将持续推动并购市场增长 [12] - 国内产业升级加速、A股龙头企业再融资环境有望宽松、国企改革与上市公司整合深入推进，将催生更多行业内整合交易 [12] - 预计2026年除高科技、新能源、生物医药外，工业品及消费品等领域也将成为并购交易的核心赛道 [12]