2025年行业复盘与2026年展望 - 2025年工程机械行业走出强势复苏行情，全年指数涨幅达33.14%，大幅跑赢沪深300，成为机械板块领涨主线[1] - 2026年行业在智能物流装备爆发、矿山机械升级与海外市场拓展三重利好下，有望延续“规模稳增、结构优化、效益跃升”的高质量发展格局[1] 2025年行业基本面表现 - 2025年前三季度行业营业总收入达3036.12亿元，同比增长10.84%；归母净利润294.38亿元，同比增幅高达19.72%[2] - 盈利能力逐季提升，销售毛利率从一季度的24.86%攀升至前三季度的25.48%[2] - 前三季度经营活动现金净流量达290.99亿元，创近年来同期新高，其中三季度同比增速飙升至41.79%，反映行业回款能力持续改善[4] - 营运效率优化，营业周期压缩3.73%，存货周转天数同比持续下降，即使存货金额随业务规模扩张增长9.35%，周转效率仍稳步提升[4] 2026年重点方向一：智能物流装备 - 智能物流装备是2026年行业最具潜力的增长点，政策、需求与技术形成三重共振，推动行业向技术密集型加速转型[6] - 电商需求是核心驱动力，2025年中国电商物流指数自3月起连续8个月回升，中秋国庆假期全国快递包裹处理量高达72.3亿件，带动电商物流总业务量指数升至132.9点[6] - 跨境电商表现强劲，前三季度跨境B2B商品出口金额同比高速增长，9月出口额达3.32亿美元，同比大增139.04%[6] - 电商订单特征对物流效率要求高，当前物流企业仓储成本中人工成本占比达29%，设备维修维护与固定资产折旧合计占比35%，通过智能装备替代人工需求迫切[6] - 政策层面国家与地方协同发力，国家部委推动物流数据开放互联与智能装备推广，地方政府如上海试点无人机配送、福州给予智能化投资最高100万元补助、合肥推进智能快件箱进社区[11] - 技术迭代加速，激光SLAM导航精度向毫米级迈进，神经辐射场（NeRFs）等新技术提升定位精度与地图细节[11] - 零部件国产化提速，避障激光雷达国产化率已达90%，导航激光雷达国产化率虽仅34%但成长空间广阔，本土供应链完善降低了成本并规避了国际风险[11] 2026年重点方向二：矿山机械与隧道设备 - 在“十五五”深地经济布局与“双碳”目标双重推动下，矿山机械与隧道工程设备进入升级换代的黄金期，海外高景气成为重要增量来源[11] - 深地经济打开需求空间，自然资源部将深地探测列为“十五五”标准化制高点，深地矿产开发对隧道工程需求强烈[12] - 矿用机械中，非公路自卸车作为物料流转中枢，月均工作时长显著高于其他设备，3-4月峰值达164-170小时，凸显其刚需属性[12] - 隧道掘进机（TBM）在矿山斜井掘进中应用日益广泛，全国矿用TBM保有量已突破110台，未来5年年新增量预计维持10%-20%增速[12] - 政策刚性约束倒逼设备升级，国家要求2026年煤矿智能化产能占比不低于60%，危险繁重岗位智能装备替代率不低于30%[14] - “双碳”目标下工程机械电动化提速，2025年上半年行业整体锂电化率达29.1%，装载机电动化率已稳定在25%左右，挖掘机电动化率虽不足0.12%但未来增长潜力可观[14] - 海外市场成为重要增长引擎，2025年前10月挖掘机出口9.38万台，同比增长14.43%，7月、9月同比增速均超29%[14] - 非公路自卸车出口自7月起快速增长，电动轮车型实现翻倍式增长；隧道掘进机全球市占率约70%，2025年前10月出口245台，同比增长23.12%，接近2024年全年水平[14] 2026年投资主线与关注公司 - 投资主线一为智能物流装备领域，重点关注叉车行业龙头安徽合力与杭叉集团，两家公司受益于叉车电动化、无人化及智能物流装备需求爆发，2026年预期市盈率均低于15倍[14] - 投资主线二为矿山机械与隧道施工设备领域，传统土方机械可关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工，这些企业在挖掘机、装载机等技术成熟且海外出口占比持续提升[15] - 非公路自卸车龙头同力股份，2026年预测市盈率低于13倍，估值优势显著[15] - 隧道掘进机领域重点关注铁建重工，中小直径隧道装备龙头五新隧装也值得跟踪[15]