市场现状与短期价格走势 - 白银市场近期在每盎司80美元的高位区间展现出整合态势 [1][3] - 当前成交价格较上月历史峰值有所回落，但支撑长期牛市的基本面框架并未动摇 [1][3] - 高位盘整被视为为下一轮趋势性行情积蓄动能，而非涨势的终结 [1][3] 供需基本面与结构性挑战 - 2026年全球白银市场预计将出现约6700万盎司的供应缺口 [1][3] - 这将是该金属连续第六年处于供不应求的赤字状态 [1][3] - 全球总供应量有望在今年增长1.5%并达到10.5亿盎司的十年高点，但仍无法覆盖日益增长的需求 [1][3] 价格驱动因素 - 伦敦市场的现货紧缺状态以及投资者对美联储政策独立性的疑虑，是银价在2026年实现11%涨幅的深层诱因 [1][4] - 白银在宏观经济不确定性及地缘波动交织下，作为一种具备高弹性特征的对冲资产受到关注 [5] 投资需求分析 - 全球ETP（交易所交易产品）的持仓量目前已达到约13.1亿盎司 [2][4] - 实物投资需求预计将同比激增20%，触及三年来的最高水平 [2][4] - 白银在全球资产配置中的战略地位正获得更多机构投资者的认可 [2][4] 工业需求结构变化 - 人工智能大爆发带动的底层硬件需求、数据中心扩张以及汽车电气化浪潮，正在形成新的工业增长极 [2][4] - 这些新需求有效对冲了传统板块的疲软，例如光伏产业因替代效应导致用银量小幅下滑 [2][4] 消费与珠宝需求 - 珠宝与消费类需求在高价环境下表现出价格敏感性 [2][4] - 珠宝需求预计将回落至2020年以来的最低水平 [2][4] - 这种由成本拉动型的需求收缩通常发生在牛市中期，并未改变整体供需偏紧的大格局 [2][4] 长期价值与未来展望 - 白银的长期价值逻辑根植于其无法通过产能扩张快速弥补的缺口 [5] - 每盎司80美元附近的整合区将成为后续观察多头力量的关键支撑 [5] - 建议关注4月即将发布的全面调查报告，以获取关于全球资源开采成本与回收供应量的最新基准数据 [5]