市场表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.09%收于4131.99点，深证成指跌0.35%收于14160.93点，创业板指跌1.08%收于3284.74点 [1] - 沪深京三市成交额20012亿元，较昨日缩量1237亿元 [1] - 稀有金属板块领涨，中钨高新、章源钨业涨停，厦门钨业、金钼股份上涨超7%，华友钴业上涨超5% [1] - 稀有金属相关ETF表现强势，稀有金属ETF涨3.86%，稀有金属ETF工银涨3.79%，稀有金属ETF基金涨3.53% [2] 稀有金属ETF概况 - 稀有金属ETF跟踪中证稀有金属指数，该指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司作为样本 [2] - 指数剔除了受宏观经济周期影响较大的工业金属，聚焦于稀土、锂、钴、钨、钼等能源金属和战略小金属 [2] - 指数覆盖稀土、电池、磁性材料、航空装备等多个赛道上游，前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、厦门钨业、中国稀土、西部超导 [2] 商品价格动态 - 大宗商品大面积上涨，碳酸锂价格涨超5%，沪镍涨超4%，沪锡、不锈钢、铂、丙烯涨超2% [3] - 广期所碳酸锂主力合约暴涨9%，触及15万元/吨关口 [3] - 国内65%黑钨精矿报价为69.7万元/吨，较前一交易日上涨7000元/吨；65%白钨精矿报价为69.6万元/吨，较前一交易日同样上涨7000元/吨 [3] 行业核心驱动逻辑 - 全球宏观逻辑变化：在全球货币宽松、降息周期背景下，资源品定价逻辑从“需求周期”向“供给约束+安全溢价”切换，稀有金属的金融属性与战略属性被抬升 [4] - 供给端收紧：印尼计划大幅削减镍矿配额；刚果(金)宣布钴出口配额延期；越南自今年起禁止稀土原矿出口；中国对部分稀有金属实施出口管制，巩固全球供给主导地位 [4] - 需求端呈现“新质生产力”结构性增长：动力电池、新能源车、储能、半导体、光伏、人形机器人、低空经济、高端装备、航空航天等新兴产业，产生对稀土、锂、钴、钨等金属的刚性需求 [5] 供需基本面分析 - 供给端缺乏弹性：稀土、钨等品种受限于配额指标、品位下降及地缘政策，海外产能建设周期漫长，短期难以形成有效替代 [6] - 需求端持续爆发：AI算力、人形机器人、新能源车、国防军工、储能等新兴领域的需求正在爆发，铜、锡、锂及稀土等品种正受益于新质生产力的加速渗透 [6] - 嘉实基金分析框架：资源行业整体分析框架为“供给脆弱性约束+需求结构性增长”，供给约束带来相关企业盈利的持续性和稳定性高于从前 [5] - 东莞证券观点：人形机器人有望在今年打开稀土需求第二增长极，稀土产品价格近期逐步回升；出口管制加码下，稀土战略地位再度凸显；钨产品价格亦显著上涨 [6] 行业前景与趋势 - 2026年全球稀有金属市场继续沸腾，稀土、锂、钨、钴、镍等资源价格整体上行 [4] - 尽管价格短期波动，稀有金属作为新能源、高端制造、国防军工等战略产业的关键原材料，供需基本面格局依然坚实，需求长期结构增长逻辑未变 [5] - 中国在稀土等资源端的供给管控持续强化，叠加供应链重组及地缘博弈因素，可能推动商品属性与金属属性共振 [5] - 在全球降息周期开启的大背景下，有色金属价格屡创新高 [6]