公司融资活动 - Alphabet Inc 于2月9日成功发行200亿美元多期限债券 [1] - 此前在11月 公司已在美国市场发行175亿美元债券 并在欧洲发行65亿欧元（约78亿美元）债券 [1] - 2月10日 公司又相继发行瑞士法郎和英镑债券 合计再融资约110亿美元 [1] - 至此 Alphabet在主要货币下均建立起具备良好流动性的收益率曲线 [1] 融资策略与市场地位 - 公司近期开启新一轮发债计划 以满足人工智能业务庞大的资金需求 [1] - 公司资产负债表上拥有超过1250亿美元的现金储备 标普全球评级给予其AA+的超高投资级评级 [1] - 凭借“七巨头”之一的地位与近4万亿美元的市值 Alphabet已将融资策略运用得炉火纯青 [1] - 能在全球主要债市从容发债、横跨多种期限（包括超长期品种） 是其全球主导地位的最佳注脚 [1] 超长期债券发行详情 - 公司发行了一笔10亿英镑（约合14亿美元）的百年期英镑债券 [2] - 该债券发行利率较最长期限2073年英国国债高出120个基点 收益率略高于6% [2] - 认购规模接近100亿英镑 需求旺盛 [2] - 在英镑市场发行百年债此前仅有牛津大学和惠康信托 英国政府都未曾涉足这一期限 [2] 超长期债券的市场意义与投资者 - 一家科技公司能为如此长期的债券找到买家 是强烈的市场信号 [2] - 超长期债券使资产管理人得以采用“杠铃策略”配置久期 [3] - 潜在买家很可能是久期需求远长于寿险公司的再保险公司 或是固定收益型养老金基金 [3] - 此类稀缺资产有助于在欧盟偿付能力二代监管框架下改善资产负债表的资本占用状况 [3] 与同类债券的比较 - 奥地利政府发行的2120年到期百年债 票息0.85% 目前规模达58亿欧元 [3] - 随着利率上行 奥地利百年债市价已跌至面值的三成以下 [3] - Alphabet的英镑百年债票息高出奥地利债券六倍以上 [3] - 在收益率不变情况下 Alphabet债券票息将在不到17年内覆盖本金 而奥地利债券的票息收入永远无法覆盖本金 [3] 未来融资展望与投资逻辑 - 考虑到公司每年约3400亿美元收入中 至少一半可能投入人工智能相关资本支出 可以预见它还会不断回到债券市场融资 [4] - 对于投资者而言 一家信用等级优良、增长规划清晰、且预期投资回报远高于债务成本的发行人 值得高度关注 [4] - 在全球固收领域 Alphabet堪称主权债务“汪洋”中罕见的异类 [4]