核心观点 - 美国政府内部在美元政策上存在显著分歧 总统特朗普倾向于弱势美元以促进商业和出口 而财政部长贝森特和美联储主席提名人沃什则公开承诺维持强美元政策 这种政策张力构成了当前的核心矛盾 [1][3] - 政策制定者试图在推动美元贬值以缩减贸易逆差 与维护美元全球储备货币地位之间寻找平衡 可能采取包括关税、汇率干预及财政部与美联储协同在内的双轨策略 [1][4] - 财政部长与美联储主席提名人之间存在潜在优先事项分歧 贝森特关注债务发行有序性与汇率稳定 沃什则聚焦于控制通胀与央行独立性 经济形势恶化可能导致冲突 其中一人或成为政策失败的“背锅侠” [2][7] 政策分歧与张力 - 特朗普总统赞赏美元贬值 称美元在过去一年中下跌约10%（贸易加权汇率跌至2022年以来最低点）“很棒” 认为这对商业有利 [1][3] - 财政部长贝森特迅速否认美国干预汇率以打压美元 重申坚持“强美元政策” 试图调和总统言论 强调汇率非目标 应通过低税收和更明智监管等基本面吸引资本 [1] - 美联储主席提名人沃什认为美元储备货币地位需通过强劲经济和深厚金融市场来“赢得” 政策制定者不应直接操纵价格 [3] - 政策模糊性使市场难以捉摸华盛顿真实意图 在“竞争性美元”与“强势美元”双重目标间存在巨大执行风险 [1] 潜在的双轨策略 - 一种理论框架是利用所有可用工具 包括惩罚性关税、外汇干预及税收政策（如“报复性税”） 在推动美元贬值促进出口的同时 强力捍卫美元中心地位 [4] - 该策略需要财政部与美联储建立新的伙伴关系 利用公共债务管理来控制货币 [4] - 贝森特和沃什正考虑达成一项新的美联储-财政部“协定” 但具体构想存在差异 沃什倾向于缩小美联储角色 清晰划分政策界限 [5] - 另一种构想更接近“合并” 若财政部干预导致美元贬值并引发外国人抛售美债 美联储将介入购买债券以控制长期利率（收益率曲线控制） 其资产负债表将服务于财政部的汇率和收益率管理目标 [5][6] 内部协调与潜在冲突 - 面对白宫不可预测的言论 贝森特和沃什目前策略是保持声明模糊性 这已成为一种职业必需 [7] - 两人最终目标不完全一致 贝森特追求适度的10年期国债收益率和稳定货币 沃什需捍卫央行独立性并控制通胀 [7] - 如果经济形势逆转 例如美元持续下跌导致收益率飙升、股市回撤及通胀反弹 两人的优先事项将发生冲突 [2][7] - 届时 白宫将需要有人为失败的经济政策负责 贝森特或沃什中的一人可能成为“背锅侠” [2][7]