核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，净销售额和调整后盈利指标均实现显著增长，管理层对业务环境和市场份额增长持积极态度，并提供了2026财年乐观的财务指引 [1][3][12][16] 财务表现摘要 - 2025年第四季度净销售额同比增长10.5%，达到11.4亿美元，有机销售额增长9.7%（9990万美元），收购贡献了0.8%（910万美元）的增长 [4][10] - 2025年全年净销售额达到41.5亿美元，相比2024年的37.9亿美元有所增长 [21] - 2025年第四季度GAAP净利润为2170万美元（摊薄后每股0.50美元），低于2024年同期的2390万美元（摊薄后每股0.55美元） [9][10] - 2025年第四季度调整后净利润为2990万美元，调整后每股收益为0.68美元，显著高于2024年同期的2390万美元和0.55美元 [10][11] - 2025年第四季度调整后EBITDA为8030万美元，高于2024年同期的6820万美元 [10][11] - 2025年全年调整后EBITDA为2.5827亿美元，高于2024年的2.1901亿美元 [27] 运营与业务指标 - 第四季度业务需求保持强劲，核心高端休闲及高端餐饮客户群环境健康 [3] - 公司在国内外市场持续增长市场份额，实现了强劲的同比有机销量增长、新品上架和新客户获取 [3] - 第四季度特色品类有机箱数增长约3.3%，独立客户数和上架点数分别增长1.2%和4.2% [4] - 第四季度核心餐盘品类有机销量（磅）同比下降约2.4%，主要原因是公司在2025财年退出了一个非核心的禽类大宗商品项目 [4] 盈利能力分析 - 第四季度毛利润增长10.2%至2.766亿美元，主要得益于销量增长、价格通胀和收购 [5] - 第四季度毛利率微降8个基点至24.2%，其中特色品类毛利率提升45个基点，核心餐盘品类毛利率下降50个基点 [5] - 第四季度销售、一般及行政管理费用增长8.9%至2.252亿美元，主要由于支持销售增长的薪酬福利成本、设施和车队投资带来的折旧增加以及自保成本上升 [6] - 销售、一般及行政管理费用占净销售额的比例从2024年第四季度的20.0%改善至19.7% [6] - 第四季度其他运营净费用为820万美元，包含一项800万美元的非核心客户关系无形资产减值费用，而2024年同期为净收入230万美元（包含260万美元与或有负债公允价值变动相关的非现金贷项） [7] - 第四季度运营利润为4320万美元（占净销售额3.8%），低于2024年同期的4650万美元（占净销售额4.5%），下降主要源于上述其他运营费用增加1050万美元 [8] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月26日，总资产为20.3亿美元，总负债为14.2亿美元，股东权益为6.043亿美元 [23] - 现金及现金等价物为1.210亿美元，高于2024年底的1.147亿美元 [23] - 存货为3.857亿美元，高于2024年底的3.160亿美元 [23] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为1.292亿美元 [25] 2026财年业绩指引 - 公司预计2026财年全年净销售额在43.5亿美元至44.5亿美元之间 [16] - 预计毛利润在10.53亿美元至10.76亿美元之间 [16] - 预计调整后EBITDA在2.76亿美元至2.86亿美元之间 [16] - 指引基于对净收入、税费、折旧摊销、利息支出及各项调整项的预测得出 [31] 公司背景 - 公司是美国、中东和加拿大领先的特色食品分销商，专注于为高端独立餐厅、高级餐饮场所、酒店、餐饮服务商等客户提供服务 [18] - 公司分销超过9万种产品，服务超过5.5万个客户地点 [18]