核心观点 - 花旗集团策略师警告，英镑面临的最大考验将在未来两个月到来，届时英国政局不确定性与英国央行降息预期将形成共振，对英镑构成显著下行压力 [1] 政治风险 - 真正的英镑下行风险窗口将于5月初地方选举前夕开启 [1] - 民调显示，首相斯塔默所在党派或面临压力，其领导地位已受动摇，政治不确定性料进一步升温 [1] - 本周英镑的跌势由斯塔默团队一名高级成员辞职触发，政治不确定性再度浮出水面 [2] - 真正可能引发市场波动的，是选举前的几周 [5] 货币政策风险 - 英国央行预计将在未来数月重启降息，市场普遍认为其宽松周期尚未终结 [1] - 花旗策略师预计，下次降息最快于4月落地，后续7月和11月还将各降一次，宽松节奏明显超出当前市场定价 [5] - 期权市场信号显示，3月起欧元兑英镑卖盘将逐步加码，市场正为英国央行的降息行动提前布局 [5] 市场观点与交易策略 - 政治不确定性与货币政策宽松是当前做空英镑的两大核心逻辑，这两大主题将在4月至5月间形成交汇，届时英镑将迎来“更大幅度的反应” [2] - 鉴于英镑年内涨幅主要来自美元走弱的被动支撑，多家机构认为，通过欧元兑英镑表达对英国风险敞口，是当前更具效率的交易方式 [2] - 花旗对英镑的看跌立场较市场共识更为激进，其预测6月底英镑兑欧元跌至88便士，并进一步预测9月底将下探90便士，显示出对英镑中期走势的持续悲观 [5]