中国人民银行2025年第四季度货币政策执行报告核心观点 - 中国人民银行在2025年实施了适度宽松的货币政策，通过存量与增量政策组合强化逆周期调节，有效支持了实体经济稳定增长和金融市场平稳运行 [1] - 下阶段货币政策思路明确为继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策的集成效应 [1] - 2026年初推出的一揽子支持实体经济高质量发展的举措，将与存量政策协同，为经济平稳增长和物价合理回升营造适宜的货币金融环境 [1] 未来货币政策工具展望 - 报告提出将灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [2] - 业内预期降准有望在一季度落地，全年可能有1至2次降息，总计调降政策利率10至20个基点，以引导LPR下行并传导至存贷款利率 [2][3] - 货币政策将把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，根据形势把握政策实施的力度、节奏和时机 [2] 财政与货币政策的协同方式 - 政策协同旨在引导社会资本参与促消费、扩投资，共同支持稳增长、调结构 [4] - 第一种协同方式：中国人民银行通过公开市场操作保持流动性充裕，支持政府债券顺利高效发行 [4] - 第二种协同方式：通过“再贷款+财政贴息”方式，从信贷供需两端协同发力，优化金融资源配置 [4] - 第三种协同方式：通过担保等增信方式共同分担贷款、债券的风险成本，提升金融机构风险偏好，增加对企业融资支持 [4] - 具体案例显示，再贷款可激励金融机构增加对民营企业信贷支持，财政贴息可直接降低部分中小微企业融资成本，协同解决“融资难、融资贵”问题 [5] 对金融体系流动性的观察视角 - 2025年三季度居民存款增速从高位有所回落，同时资管类产品规模增长较快 [6] - 报告建议从资管产品与银行存款合并视角来观察金融体系流动性总量，以更全面反映社会融资渠道多元化的现状 [6] - 加总银行存款与理财资管产品等并剔除关联交易后的流动性总量指标显示，近年来其整体呈现平稳增长态势 [6]