中国外汇储备资产配置的战略转向 - 中国持有的美国国债已降至2008年以来最低水平 这标志着中国正在主动降低对美元信用的风险暴露 其行为被解读为从配置转向战略撤离[1] - 中国已连续14个月增持黄金 这种连续性表明其行为是基于长期配置逻辑的转变 而非短期交易[3] - 外汇储备管理的核心目标从追求收益转向保障安全与韧性 旨在减少单一货币风险 黄金因其无对手方风险而成为关键的“硬资产”配置[5][11][15] 美国债务状况与潜在风险 - 美国国债规模已突破38万亿美元 在两年内从34万亿美元增至38万亿美元 增速远超GDP 呈现“债务滚雪球”态势[5][7] - 美国债务利息支出巨大 每分钟需支付200万美元利息 年利息支出超过1万亿美元 高利息正在吞噬财政结构[7] - 美国面临显著的再融资风险 若市场要求更高利息 将迫使美国政府采取加税、削减支出或通胀化债等措施 这些路径对债权人不利 预计到2034年美国国债可能达到56万亿美元 利息支出或达1.7万亿美元并可能超过军费[7][13] 全球储备体系的系统性再平衡 - 美元在全球外汇储备中的占比已从2000年的72%下降至2024年的46% 这反映了一种系统性的再平衡趋势[9] - 2025年全球央行的黄金持有量首次超过美国国债市值 表明央行体系正将资产偏好从“纸信用”转向“硬资产”[11] - 这一趋势更准确的描述是“去单一化” 即各国将储备从单一信用资产转向更分散、抗冲击的组合 而非简单的“去美元化”[9] 黄金市场的表现与战略价值 - 黄金价格大幅上涨 截至2026年2月10日 伦敦金现货价格突破5040美元/盎司 中国国内金店零售价涨至1560元/克[3] - 黄金价格创新高不仅源于避险需求 也是对货币购买力下降的重新定价 反映了纸币价值的相对“变轻”[15] - 黄金的战略价值上升 金融安全与资源安全日益绑定 成为国家外汇资产安全观调整中最醒目的部分[11][13][15] 未来趋势展望 - 未来各国可能继续降低对美国国债的边际配置 同时央行对黄金的需求将维持在高位[17] - 市场将周期性地被美国“债务上限、财政赤字、利息开支”等问题所惊扰[17] - 中国通过渐进式腾挪调整外汇资产结构 减持美债并增持黄金等硬资产 是在国际金融不确定性下的清醒且稳健的选择[11][17][19]