核心观点 - T-Mobile 2025年第四季度业绩表现强劲，营收和调整后每股收益均超出市场预期，主要受行业领先的合约后付费客户增长驱动 [1] - 尽管营收增长，但净利润同比显著下降，主要因运营费用和利息支出增加 [2] - 公司对2026年业绩给出了积极的指引，预计核心调整后EBITDA和自由现金流将持续增长 [12] 财务业绩总结 - 第四季度营收：净销售额为243.3亿美元，同比增长11.2%，超出市场预期的236.3亿美元 [3] - 第四季度净利润：净利润为21亿美元，或每股1.88美元，较上年同期的29.8亿美元（每股2.57美元）下降29.5% [2] - 第四季度调整后每股收益：为2.14美元，超出市场预期的2.03美元 [2] - 2025全年业绩：营收为883亿美元，高于2024年的814亿美元；净利润为109.9亿美元，或每股9.72美元，略低于2024年的113.3亿美元（每股9.66美元）[2][3] 分业务板块表现 - 服务总收入：第四季度为187亿美元，同比增长10.5%，主要由后付费服务需求推动 [4] - 后付费服务：净销售额为153.7亿美元，同比增长13.9% [4] - 预付费服务：净销售额为25.8亿美元，低于上年同期的26.8亿美元 [6] - 批发及其他服务收入：为7.38亿美元，与上年同期持平 [6] - 设备收入：为53.6亿美元，高于上年同期的46.9亿美元，主要因高端手机销售占比提升带动单台设备平均收入增加 [6] - 其他收入：为2.68亿美元，高于上年同期的2.45亿美元 [7] 客户增长与运营指标 - 后付费客户净增：当季增加240万后付费净客户和26.1万后付费净账户 [5] - 后付费手机客户净增：为96.2万，后付费手机客户流失率为1.02% [5] - 5G宽带客户净增：为49.5万 [5] - 预付费客户净增：为5.7万，预付费客户流失率为2.76% [6] - 每账户平均收入：后付费每账户平均收入增至150.17美元，上年同期为146.28美元 [5] 盈利能力与现金流 - 核心调整后EBITDA：第四季度为84亿美元，同比增长7% [8][9] - 运营现金流：第四季度为66.5亿美元，高于上年同期的55.4亿美元 [10] - 调整后自由现金流：第四季度为41.8亿美元，高于上年同期的40.8亿美元 [9][10] - 运营收入：下降至37.3亿美元，上年同期为45.8亿美元 [8] - 运营费用：增加至205.9亿美元，上年同期为172.8亿美元 [8] 资本结构与股东回报 - 现金与债务：截至2025年12月31日，公司拥有55.9亿美元现金及现金等价物，长期债务为796.4亿美元；2024年同期分别为54亿美元和727亿美元 [11] - 股份回购：当季以25亿美元回购了1190万股股票 [11] 未来业绩指引 - 后付费客户净增：预计在90万至100万之间 [12] - 核心调整后EBITDA：预计在370亿至375亿美元之间 [12] - 运营现金流：预计在280亿至287亿美元之间 [12] - 调整后自由现金流：预计在180亿至187亿美元之间 [12] - 资本支出：预计约为100亿美元 [12]