公司业务与概况 - Dynex Capital 是一家内部管理的抵押贷款房地产投资信托基金，专门投资于机构住宅抵押贷款支持证券和商业抵押贷款支持证券 [2] - 公司通过投资政府支持的抵押贷款证券产生收入，收入来源为所获利息与借款成本之间的利差 [2] - 公司当前每月支付每股0.17美元股息，年化每股2.00美元，提供14.3%的股息收益率 [2] 股息与盈利状况 - 2025财年，公司报告净利润为3.191亿美元，基于81%的隐含派息率，股息在账面上由盈利覆盖 [3] - 作为房地产投资信托基金，公司必须分配至少90%的应税收入 [3] - 然而，2024年公司仅产生1440万美元经营现金流，却支付了1.178亿美元股息，派息率高达820% [4] - 2025年前三季度，公司支付了1.678亿美元股息，而经营现金流为1.065亿美元，派息率为157% [4] - 股息以现金支付而非会计利润，公司通过融资活动而非核心运营来为股息分配提供资金 [5] 财务状况与杠杆 - 截至2025年12月31日，公司持有139亿美元短期债务，股东权益为25亿美元，债务权益比高达5.65倍 [6] - 公司总资产为173亿美元，意味着债务占资本结构的80.3% [6] - 公司流动比率为0.07倍，表明存在严重的流动性限制 [7] - 公司持有9.3亿美元现金，对应139亿美元的短期债务，需要持续进行债务再融资 [7][9] 管理层观点与股东回报 - 管理层表示2025年是强劲的一年，实现了29.4%的总股东回报率以及67%的十年期总回报率 [8] - 管理层强调严格的执行和严谨的风险管理 [8] - 公司在2025年筹集了12亿美元的股权资本，表明其积极管理资产负债表，而非仅仅依赖债务 [8] 经营现金流趋势 - 公司的经营现金流从2020年的1.74亿美元大幅下降至2024年的1400万美元 [9] - 2025年前三季度，经营现金流为1.065亿美元，而同期股息支付为1.678亿美元 [9]