文章核心观点 - Leggett & Platt 在2025年执行了战略重点，包括强化资产负债表、提高运营效率，并为长期增长定位，公司去杠杆化取得重大进展，净债务杠杆率降至2.4倍，为追求增长机会和向股东返还资本创造了条件 [1] - 2025年销售额为40.5亿美元，同比下降7%，调整后每股收益为1.05美元，与2024年持平，但运营现金流增长至3.38亿美元，同比增长11% [1] - 公司对2026年业绩给出指引，预计销售额为38-40亿美元，调整后每股收益为1.00-1.20美元，主要基于运营效率改善、严格的成本管理、有利的销售组合以及金属利润率扩张的全年效益 [1][2] 第四季度业绩总结 - 销售额与构成：第四季度销售额为9.39亿美元，同比下降11%，有机销售额下降6%，销量下降9%是主因，部分被纺织品、办公家具以及更高的贸易线材和棒材销售额增长所抵消 [1] - 销量下降主要源于特定客户的销售疲软、可调床和特种泡沫领域的零售商商品策略变更、住宅终端市场需求持续疲软、汽车行业客户供应链中断以及液压缸需求下降 [1] - 盈利能力：第四季度报告EBIT为3200万美元，低于2024年同期的4400万美元；调整后EBIT为4800万美元，低于2024年同期的5600万美元 [1] - 调整后EBIT下降主要源于销量下降以及剥离航空航天业务带来的收益减少，部分被金属利润率扩张和重组效益所抵消 [1] - 每股收益：第四季度报告每股收益为0.18美元，高于2024年同期的0.10美元；调整后每股收益为0.22美元，略高于2024年同期的0.21美元 [1] 全年业绩总结 - 销售额与构成：2025年全年销售额为40.51亿美元，同比下降7%，有机销售额下降5%，销量下降6%是主因 [1] - 销量下降主要源于住宅终端市场需求持续疲软、特定客户销售疲软、可调床和特种泡沫领域零售商商品策略变更、汽车和液压缸需求下降以及重组相关的销售损耗，部分被纺织品和办公家具的增长以及更高的贸易线材和棒材销售额所抵消 [1] - 盈利能力：2025年全年报告EBIT为3.56亿美元，较2024年的亏损4.30亿美元大幅改善；调整后EBIT为2.63亿美元，较2024年的2.67亿美元小幅下降 [1] - 调整后EBIT下降主要源于销量下降，部分被重组效益和金属利润率扩张所抵消 [1] - 每股收益：2025年全年报告每股收益为1.69美元，远高于2024年的亏损3.73美元；调整后每股收益为1.05美元，与2024年持平 [1] 部门业绩分析 - 床上用品部门：2025年全年贸易销售额下降11%至15.58亿美元，调整后EBIT增长50%至6830万美元，主要得益于金属利润率扩张、重组效益、钢棒和美国弹簧业务的有利销售组合以及特种泡沫的运营效率改善 [3] - 专业产品部门：2025年全年贸易销售额下降9%至11.22亿美元，调整后EBIT增长1%至1.192亿美元，销售额下降主要受汽车和液压缸需求下降影响，部分被上半年航空航天业务的增长所抵消 [3] - 家具、地板及纺织品部门：2025年全年贸易销售额下降1%至13.74亿美元，调整后EBIT下降26%至7560万美元，下降主要源于价格调整、汇率影响、越南新家具工厂的启动成本以及其他较小项目的综合影响 [3] 财务状况与重组计划 - 债务与流动性：截至2025年12月31日，总债务为15亿美元，较2024年减少3.76亿美元，净债务杠杆率降至2.4倍，总流动性为12.96亿美元，包括5.87亿美元现金和7.09亿美元的循环信贷额度剩余容量 [1] - 重组计划效益：重组计划于2025年底基本完成，2025年带来4100万美元的增量EBIT效益，自启动以来累计带来6300万美元的EBIT效益，预计2026年还将带来约500万美元的增量EBIT效益 [1][2] - 重组计划也导致了销售损耗，2025年增量销售损耗为3800万美元，自启动以来累计为5300万美元，预计2026年还有约500万美元的增量销售损耗 [2] - 自启动以来，公司从房地产销售中获得4800万美元现金收益，预计2026年还将获得2000万至3000万美元的现金收益 [2] 2026年业绩指引 - 销售额：预计在38亿至40亿美元之间，较2025年下降1%至6%，各业务板块销量预计：家具、地板及纺织品部门持平，专业产品部门下降低个位数，床上用品部门下降低个位数 [2] - 每股收益：预计在0.92至1.38美元之间，调整后每股收益预计在1.00至1.20美元之间 [1][2] - 收益预期包括：房地产销售带来每股0.11至0.25美元的收益，应对Somnigroup主动要约的相关成本带来每股0.05至0.08美元的影响，重组成本带来每股0.02至0.11美元的影响 [2] - 调整后每股收益中位数预计将高于2025年，主要得益于运营效率改善、严格的成本管理、有利的销售组合以及从2025年第二季度开始的金属利润率扩张的全年效益 [2]