核心观点 - 公司2025年第四季度及全年财务表现强劲，营收、净利润等关键指标均实现两位数同比增长，主要驱动力包括闲置设施的重新启用、入住率提升以及战略性收购 [1][2] - 管理层对2026年增长前景持乐观态度，并发布了积极的全年财务指引，预期净利润、每股收益等指标将继续增长，增长动力来自持续的需求以及多个正在激活的设施将在2026年达到稳定入住率 [2][19] - 公司资本策略积极，包括大规模股票回购以及扩大循环信贷额度，以增强资产负债表灵活性并创造长期价值，管理层认为当前股价低于历史估值倍数 [2][12][14] 2025年第四季度及全年财务业绩 - 总营收：第四季度营收6.04亿美元，同比增长26%；全年营收22亿美元，同比增长13% [2] - 净利润：第四季度净利润2650万美元，同比增长38%；全年净利润1.165亿美元，同比增长69% [2] - 每股收益：第四季度稀释后每股收益0.26美元，同比增长53%；全年稀释后每股收益1.08美元，同比增长74% [2] - 调整后指标：第四季度调整后EBITDA为9250万美元，同比增长25%；全年调整后EBITDA为3.656亿美元，同比增长11% [2] - 运营资金：第四季度标准化运营资金为5400万美元，合每股0.52美元，同比增长33% [2] 业绩增长驱动因素 - 设施重新启用：2400床位的Dilley移民处理中心于2025年第一季度恢复运营，是业绩增长的主要推动力 [4] - 入住率提升：安全与社区业务板块的综合入住率从2024年第四季度的75.5%提升至2025年第四季度的78.1% [4] - 战略性收购：于2025年7月1日收购了Farmville拘留中心 [4] - 关键客户收入增长：来自美国移民与海关执法局的管理收入在第四季度从1.203亿美元增至2.447亿美元，增长超过一倍，主要得益于Dilley、加州城及西田纳西设施的启用 [7] - 股票回购影响：股票回购计划导致流通股减少，对每股收益产生了积极影响 [5] 业务发展及设施激活进展 - 西田纳西拘留设施：600床位，于2025年9月开始接收被拘留者，预计2026年第一季度完成激活，完全激活后年收入预计为3000万美元 [15] - 加州城移民处理中心：2560床位，于2025年8月开始接收被拘留者，预计2026年第一季度完成激活，完全激活后年收入预计约为1.3亿美元 [16] - 钻石背矫正设施：2160床位，于2025年12月开始接收被拘留者，预计2026年第二季度达到稳定入住率，届时年收入预计约为1亿美元 [18] - 中西部区域接待中心：1033床位，因特殊使用许可问题，激活时间存在不确定性，若完全激活年收入预计约为6000万美元 [17] - 闲置设施转化：年初9个闲置设施中，已有4个获得新合同，剩余5个为潜在重新激活做好了准备 [2] 2026年财务指引 - 净利润：预计在1.475亿美元至1.575亿美元之间 [19] - 稀释后每股收益：预计在1.49美元至1.59美元之间 [19] - 每股运营资金：预计在2.54美元至2.64美元之间 [19] - EBITDA：预计在4.37亿美元至4.45亿美元之间 [19] - 指引范围说明：该指引未包含任何未宣布的新合同、剩余五个闲置设施的激活、中西部区域接待中心的激活、任何收购或处置行为，也未考虑联邦政府使用公司拘留能力方式的重大变化 [20] 资本策略与资产负债表 - 股票回购：2025年全年以2.184亿美元总价回购1120万股普通股，其中第四季度以9730万美元回购530万股；自2022年5月授权以来，累计以3.995亿美元回购2570万股；截至2025年底，回购授权剩余额度为3.005亿美元 [12][13] - 扩大循环信贷额度：2025年12月1日，将循环信贷额度从2.75亿美元扩大至5.75亿美元，以增强资产负债表灵活性 [14] - 杠杆水平：截至第四季度末，过去十二个月的净债务与调整后EBITDA比率为2.8倍，资产负债表保持强劲 [2] - 资本支出计划：2026年预计投入3000万至3500万美元用于房地产维护性资本支出，另投入3500万至4000万美元用于闲置设施激活及潜在激活准备 [22] 运营效率与挑战 - 设施运营利润率：安全与社区业务板块的设施运营利润率从2024年第四季度的23.6%下降至2025年第四季度的22.2%，主要受加州城、西田纳西和钻石背等设施激活期间启动费用的影响 [8] - 启动费用影响：正在激活的加州城设施和钻石背矫正设施在2025年第四季度产生了360万美元的净运营亏损，预计利润率将在2026年这些设施达到稳定入住率后得到改善 [5][8] - 战略投资：第四季度业绩反映了为支持床位容量需求增长而进行的员工配置战略投资，以及Trousdale Turner矫正中心的任务转型，该转型导致暂时性人口水平降低和费用增加，但预计将加强长期运营绩效 [6]