2025年第四季度及2026年业绩展望 - 4Q25实现销售收入24.89亿美元，同比增长12.8%，环比增长4.5%，超过公司指引的环比增长0%-2%的上限，创下季度收入新高 [1] - 4Q25毛利率为19.2%，同比下降3.4个百分点，环比下降2.7个百分点，符合公司指引 [1] - 4Q25归母净利润为1.73亿美元，同比增长60.7%，环比下降10.0% [1] - 预计1Q26营收环比持平，毛利率在18%-20%之间，预计2026年全年收入增幅将高于可比同业平均值 [1] 产能与资本开支 - 4Q25付运折合8英寸晶圆251万片，同比增长26.3%，环比增长0.6% [2] - 4Q25产能利用率为95.7%，同比提升10.2个百分点，环比基本持平（下降0.1个百分点） [2] - 在4Q25晶圆收入中，12英寸晶圆贡献77.2%，8英寸晶圆贡献22.8% [2] - 4Q25折合8英寸晶圆平均价格为914美元，同比下降11%，环比上升1% [2] - 4Q25资本开支为24.08亿美元，同比增长45%，环比增长0.6% [2] - 截至4Q25末，折合8英寸晶圆月产能达到105.9万片，较3Q25末增长3.6万片 [2] - 预计2026年资本开支将与2025年大致持平，约为81亿美元 [2] 收入结构分析 - 4Q25晶圆收入占总收入的92.4% [1] - 按应用分类，4Q25工业与汽车收入同比增长81.4%，消费电子收入同比增长43.4% [2] - 按应用环比看，4Q25消费电子收入增长19.6%，工业与汽车收入增长12.5%，智能手机收入增长9.8%；电脑与平板收入减少14.8%，互联与可穿戴收入减少1.2% [2] - 按地区分类，4Q25来自中国的收入占比环比提高至87.6%，来自美国区的占比为10.3%，来自欧亚区的占比为2.1% [2] 重要资本运作 - 公司拟发行股份购买中芯北方49%的全部少数股权，中芯北方2025年1-8月收入为90亿元人民币，净利润为15亿元人民币，毛利率为14.74%，全部股权估值828.59亿元人民币 [3] - 公司与国家集成电路基金等订立协议，各增资方向中芯南方现金出资合计77.78亿美元，公司持有中芯南方的股权将由38.515%提高到41.561% [3] - 中芯南方2023年净利润为36.661亿元人民币，2024年净利润为39.315亿元人民币，截至2025年9月30日的净资产为574.62亿元人民币 [3] 机构观点与预测 - 基于4Q25业绩及1Q26指引，机构上调公司2025-2027年归母净利润预测至6.85亿美元、8.76亿美元、10.31亿美元 [3] - 截至2026年2月10日，公司股价对应2026年预测市净率（PB）为3.3倍 [3]