就业数据修正与增长预期 - 核心观点反对将截至2025年3月的基准修正值（-86.2万人）外推以描绘严峻劳动力需求的观点，认为近期数据下调幅度更小，约为1.5万人，符合其较为乐观的预期 [1] - 过去六个月私营部门就业人数几乎没有下调，但医疗保健行业就业岗位高度集中，贡献了+12.4万人，占据了私营部门总增长（+17.2万人）的大部分 [1] - 剔除医疗保健行业，私营部门新增就业岗位约4.8万个，其中建筑业增长强劲（+3.3万个），制造业自2024年11月以来首次实现增长（+5000个） [1] 2026年劳动力市场与就业增长前景 - 将2026年非农就业人数月度增长的“盈亏平衡点”预期下调至0-2万个之间，低于此前预期的每月5万个 [2] - 基本假设是预测期内劳动力市场将保持大致平衡，劳动力供给增长有限而需求温和，因此很小的就业人数增长就足以吸纳新增劳动力 [2] - 若就业增长持续强劲，从长远看会对失业率构成下行压力 [2] 劳动力市场指标与美联储政策关联 - 近期其他劳动力市场数据表现疲软，例如12月份职位空缺数量下降 [2] - “贝弗里奇曲线”阐明了职位空缺数量下降（表明需求疲软）往往与失业率上升相关的反向关系，这一框架被美联储用于论证2024年降息100个基点和2025年降息75个基点的政策调整 [3] - 如果职位空缺数量急剧下降，美联储可能放弃维持利率不变，转而支持劳动力市场 [3] 近期数据预测与展望 - 初步估计2月份非农就业人数为6.5万人，失业率为4.3% [3] - 预计2026年就业增长将略高于其预测的结构性盈亏平衡点（0-2万个），使平均失业率保持在4.4%或以下 [3] - 认为2026年特别是上半年，稳健的经济增长可能抑制经济疲软，促进比预期更强的增长，并可能导致失业率下降 [4]