美国1月非农就业数据市场反应分析 - 美国1月非农就业数据全面向好，新增就业人数是市场预期的近两倍，比12月高出三倍，失业率意外下滑，平均时薪增长 [1] - 数据公布后市场走势与理论背离，仅出现“微微一颤”，表现为美股微跌、美元微涨、黄金上涨，未出现教科书式的大跌 [1] 市场逻辑与交易重心转变 - 市场的主导逻辑已从“美联储”转向，而美联储的关注点也从“就业”转向“通胀”，当前进入“就业稳定，看通胀”阶段 [2] - 市场真正交易的不是就业数据，而是通胀预期，焦点在于即将公布的CPI数据，若CPI温和下行，则降息仅是延后而非消失，资产价格无需重定价 [2][3] - 在非农数据公布三小时后金价出现反转，因市场开始提前交易周五的CPI数据将温和下行的预期 [2] 市场仓位与预期消化情况 - 经历前期波动后，市场仓位已很轻，表现为CTA仓位下降和对冲基金去杠杆 [3] - 市场已反复交易“降息延后”的逻辑，此次非农数据并非新方向，而是对旧逻辑的再次确认 [3] - 此次市场反应确认了三件事：就业不是问题、降息不会太快、资产价格已为降息延后做好准备 [4] 潜在风险与未来关注点 - 真正的风险在于通胀可能重新成为问题，那将引发市场的“再定价” [5] - 数据降低了市场对美联储的降息预期，6月降息的概率已降至50%以下，7月成为今年第一次最可能降息的月份 [1]