央行对存款流向资管产品影响的评估 - 央行首次在货币政策报告中以专栏形式探讨存款变动对流动性总量的影响 核心观点是即便非金融部门存款流向资管产品 其有很大比例仍回流至银行表内的负债端 只是转换了存款形式 对流动性总量冲击有限 [1][2] 存款流向资管产品的具体数据与路径 - 2025年资管产品募集自住户和非金融企业的资金分别增加4万亿元和1万亿元 资管产品底层资产中 存款和存单新增4.6万亿元 占资管各类新增底层资产的五成 [1][3] - 为寻求更高收益 住户和企业存款“搬家”至资管产品 但很大规模资金又以非银行金融机构存款形式回流银行表内负债端 [1][3] - 回流主因是居民和企业资金配置诉求为保值与稳健收益 对固收类资管产品需求量大 其底层资产多配置存单、利率债等安全性高的债权类资产 [1][3] 资管行业现状与未来趋势 - 资管产品新增资产主要集中于同业存款或存单 反映出资管机构的投资策略高度趋同 可投资产种类有限 [1][3] - 短期看 居民企业的金融资产配置在存款与固收类资管产品之间切换仍是主流 [2][4] - 长远看 引导更多资金配置从债权类资产向股权类资产转移是大趋势 但前提是资本市场不能大起大落 需让更多普通投资者赚钱以改变其风险偏好 [2][4] - 建立增强资本市场内在稳定性长效机制 促进资本市场健康稳定发展 是打造资管行业良性竞争生态的关键一环 [2][4] 宏观经济与利率环境 - 未来一段时间 我国的利率水平仍将保持低位运行 [2][4]