价格走势与市场表现 - 国际可可期货价格跌破3800美元关口 创2023年10月以来最低水平[1] - 今年以来可可价格累计下跌近40% 成为表现最差的商品品种[1] - 可可价格在2025年经历了有记录以来最大的年度跌幅 暴跌48.1%[1] - 与2024年5月创下的纪录高位相比 价格跌幅已达到70%[1] 需求端分析 - 欧洲去年第四季度可可研磨量为304470吨 同比下滑8.3% 连续第六个季度下降[3] - 欧洲研磨量跌幅远逊于市场预期的2.9%[3] - 欧洲市场在全球可可消费中占据重要份额[3] - 亿滋国际称2025年为“创纪录的可可成本通胀年” 可可成本导致其净利润同比下滑约47%[3] - 好时公司表示可可成本吞噬了所有提价收益 全年净利润暴跌60.3%[3] - 卡夫亨氏营业利润率从32.5%降至14.4%[3] 供应端与库存状况 - 西非主要产区（科特迪瓦和加纳）土壤水分充足 即将到来的降雨有望提振作物长势并有助于产出高品质可可豆[3] - 天气因素推高了产量预期 预计将增加本收割季2月和3月的收成[3] - 自去年10月1日本季开始以来 截至2月8日 科特迪瓦港口可可到货量达126.3万吨 较上一年同期增长4.5%[4] - 加纳港口目前积压约5万吨未售出可可[4] - 由于加纳可可价格高于其他生产国 国际市场买家正越来越多地放弃采购加纳可可[4] 行业预测与结构性变化 - 大宗商品研究机构StoneX在1月下旬预测 2025/26年度全球可可将出现28.7万吨过剩[4] - 预测2026/27年度全球可可过剩量为26.7万吨[4] - 加纳可可局正探索新的融资模式 旨在减少对生可可豆出口的依赖[5] - 加纳计划推动可可本地加工 提升行业可持续性和农民收入[5] - 目标是将加纳打造为区域可可加工与巧克力制造中心[5] 行业影响与应对措施 - 不断下跌的价格正在对从业者造成伤害 糟糕的仓储条件正在影响可可豆品质[4] - 部分农户因担心无法收到货款 不愿收割成熟的可可豆荚[4] - 科特迪瓦于1月29日正式启动一项战略操作 回购自2025年11月以来积压在仓库及全国各港口的数千吨未售出可可[4] - 加纳本周召开紧急会议 决定加速向农民支付可可豆收购费用[5] - 加纳计划提高国内对可可豆的加工处理程度[5]