日本众议院选举结果与市场反应 - 日本执政联盟在众议院选举中获得过半数议席 强化了市场对政策连续性的预期 [1] - 市场押注政策持续性 降低了财政状况出现最坏情景的风险 推动日经225指数在2月9日和10日强劲上涨并刷新历史高位 最高触及57960.19点 [2] 日本股市上涨的核心驱动因素 - 政策持续性预期是首要驱动因素 首相明确承诺不通过发行赤字债券为消费税减免融资 而是通过非税收入和补贴审查筹措资金 与市场此前担忧形成反差 [4] - 日本股市主要反映日本大型跨国公司的全球盈利前景 日本上市公司50%的营收来自海外 前十大市值公司中这一比例达70% [5] - 日元长期超低利率环境催生了日元套利交易 这是海外资金持续流入日本股市的主要原因 [5] - 日本央行是股市的重要购买方 截至2026年1月 日本政府通过央行和养老金等机构持有的股票规模达371.8万亿日元 占东京证券交易所总市值的29.8% 该比例在2020年曾达56.8% [6] - 政府政策方向预计仍是宽财政和减税 增加开支的优先领域包括国防及半导体等产业补贴 减税措施旨在缓解高通胀对居民的冲击 [4] 日本市场面临的中长期不确定性 - “日本优先”的外交和国防政策可能引发地缘政治不确定性 或导致日元和日本债券失去避险地位 [8] - 宽松财政政策可能推高通胀并加剧债务失衡 日元走弱增加进口物价压力 2025年日本名义工资增长但实际工资为负增长 政府需发行更多国债 供应增加可能导致债券价格下跌、收益率上升 [8] - 日本央行可能被迫加息 导致融资成本抬升和套利交易减少 央行已强调其目标是物价稳定 对财政驱动的收益率上行不做无条件托底 [9] - 日债收益率攀升若导致套利交易大规模离场 可能引发日本央行巨额损失 企业海外投资收缩 并最终波及日本股市 [9]