文章核心观点 - 经合组织发展援助委员会发布了《2025年OECD混合融资指南》，这是对2017年首次提出原则的第二次更新，旨在应对全球发展资金短缺、特别是公共预算紧张的挑战，更有效地动员私人资本参与可持续发展目标的实现 [1] - 混合融资已从一种创新尝试转变为国际发展合作的核心组成部分，但其规模尚未达到预期，在撬动私人资本方面的作用仍然有限，新指南旨在通过提供最佳实践指导来解决现存障碍并提升其质量、规模和影响力 [3][4][5] - 新指南强调需要加强透明度、采用标准化产品、重视本地货币融资与发展、并建立更紧密的合作关系，以应对当前混合融资领域面临的挑战，如规模不足、透明度不够、以及在教育和脆弱国家等领域的动员水平较低等问题 [4][5][30] 混合融资的定义与演变 - 混合融资被定义为“战略性地使用发展融资来动员额外的商业融资，以支持发展中经济体的可持续发展”，其核心是利用公共资金作为催化剂，吸引私人投资进入高风险或回报不确定的领域 [2] - 自2017年OECD DAC混合融资原则通过以来，该概念已从创新尝试转变为国际发展合作的核心组成部分，为政策制定者和从业者提供了国际公认的框架 [3][16] - 混合融资行业经历了显著增长和演变，交易量增加，新工具被开发，并且在整个发展融资生态系统中获得了动力和知名度，现已成为发展融资提供者和私营部门广泛使用的合作方法 [28] 当前混合融资面临的挑战 - 尽管有所进展，混合融资尚未达到预期规模，其动员的私人资本相对有限，仍像一个“家庭手工业”，多为定制化和碎片化的干预，部分原因是利益相关者之间围绕创新和可扩展方法的协作有限，且捐助方分配给混合融资的资金数额有限 [30] - 在更具挑战性的领域，如教育和社会部门，以及高风险环境（如面临高度和极端脆弱性、受冲突影响、最不发达国家和低收入国家），混合融资动员的私人资本份额相对较低，同时，由混合融资促成的本地货币融资至今仍然有限 [30][33] - 发展融资在混合融资中的附加性（尤其是财务附加性）评估并不总是由提供方披露，其基础方法论也未公开，这使得难以确定混合融资干预是否具有附加性并动员了传统发展干预之外的额外资金，缺乏透明度（尤其是在附加性、优惠性和财务绩效方面）挑战了问责制和混合融资的完整性，并阻碍了私人投资者进入新兴市场和发展中经济体 [30] 《2025年指南》的主要更新与方向 - 新指南强调了几个重要变化：加强了对透明度的要求，特别是关于财务表现、附加性和影响的数据披露；鼓励更多采用标准化的产品和服务，以便于大规模复制与推广；重视地方货币融资以及本地资本市场的发展，减少对外部硬通货依赖所带来的汇率波动风险；提倡建立更加紧密的合作关系，包括捐赠国之间、多边开发银行、双边开发金融机构及其他利益相关者之间的协作 [4] - 指南特别提到了一些成功案例，如非洲开发银行2018年推出的Room2Run合成风险转移机制及美洲开发银行投资公司2024年实施的Scaling4Impact交易，展示了如何通过创新结构优化资产负债表来有效撬动私人资本，但指南也指出，利用开发金融机构和多边开发银行资产负债表通过混合融资进行动员的潜力仍未得到充分开发 [4][33] - 指南呼吁各方共同努力解决教育和社会部门等领域内较低水平的私人金融动员问题，同时探索如何更好地服务于脆弱国家和地区，并强调混合融资的长期成功取决于一种综合方法，即技术援助和其他支持有助于建设和加强有利环境（包括可持续监管、投资气候），因为交易层面的混合融资无法持续补偿结构性和监管改革的缺失 [5][31] 混合融资的原则与目标 - 五项OECD DAC混合融资原则（以发展理由为基础、设计用于增加商业融资动员、适应当地背景、注重有效合作、监测透明度和结果）仍然是确保混合融资高标准实施的坚实基础 [25][32][40] - 新指南旨在响应塞维利亚承诺的呼吁，使混合融资结构更加有效、可扩展和以影响力驱动，其目标是弥合私人投资者兴趣、中低收入国家融资需求以及发展融资提供者大规模设计和实施高质量混合融资解决方案所需能力之间的差距 [18][19] - 指南的最终目标是支持发展融资提供者、政策制定者和私人投资者提升混合融资的质量、规模和影响力，最终为新兴市场和发展中经济体提供有效、可持续的发展成果 [20]