港股新股市场首日零破发现象 - 今年以来已有22只新股完成上市 上市首日全部守住发行价 而2025年12月上市的25只新股中有10只首日破发 [1] - 2月11日上市的先导智能盘中一度下探至发行价以下 但尾盘拉升最终以发行价收盘 成为零破发现象的典型缩影 [1] - 在已上市新股中 MiniMax首日涨幅达109.09% 乐欣户外涨幅达102.29% 壁仞科技、鸣鸣很忙、澜起科技等首日涨幅均超过60% [1] 零破发的核心支撑因素 - 新股整体质量提升是核心支撑之一 今年赴港上市企业多为细分领域龙头 [1] - AI赛道中 智谱与MiniMax成为全球首批上市的通用人工智能基座模型企业 标志着AI大模型行业从技术研发阶段迈入商业价值验证关键期 [1] - 半导体领域 豪威集团、兆易创新、澜起科技等细分龙头相继赴港上市 为港股注入产业发展新动能 [1] 发行定价与市场机制 - 合理的发行定价为新股首日表现预留充足空间 例如澜起科技港股发行价为每股106.89港元 较其上市文件披露前一交易日A股收盘价折让超40% 为二级市场预留套利空间 [1] - 基石投资者机制发挥股价托底作用 今年上市的22只新股均获基石投资者认购 参与机构涵盖淡马锡、GIC等主权基金 贝莱德、瑞银等资管巨头 以及高瓴资本等私募机构 [2] - 2026年1月港股IPO基石投资者单月投资金额达185.21亿港元 同比大幅增长13.3倍 [2] - 基石投资者提前锁定大额认购需求 通过信誉背书增强市场信心 减少短线投机资金占比 推动股价转向价值驱动 [2] - 绿鞋机制作为补充稳定手段 主承销商可在上市后30天内通过超额配售或二级市场买入动作调节股价 平抑波动 [2] 监管环境与市场导向 - 香港证监会此前发出通函 严抓IPO质量 针对上市文件质量欠佳、保荐人履职失当等问题提出规范要求 [2] - 监管推动市场从流量导向转向质量导向 将长期提升港股上市公司整体资质 吸引更多长期资金入驻 [2]