文章核心观点 - 小金属板块正经历由供应刚性（资源稀缺、环保约束、投产迟缓）与战略需求（新能源、智能化）双重驱动下的行情，价格持续走高并催生结构性投资机会 [1][2] 供给端分析 - 2月11日，超80亿元主力资金净流入小金属板块，以钨、稀土为代表的小金属价格持续走高，其中钨价连创历史新高 [1] - 全球范围内资源品位下降、环保约束趋严、新增矿山项目投产迟缓，共同导致多数小金属品种的供应增长极为乏力 [1] - 以钨为例，国内矿山平均品位持续下滑，环保与安全要求提升导致有效产能释放受限，海外新建项目面临融资、审批等障碍，数据显示2026年全球钨矿产量年均复合增长率预计不足2% [1] - 稀土行业供给侧改革持续推进，冶炼环节格局优化，锡、锑等品种则持续受到印尼、缅甸等主要产地政策与安全形势的扰动 [1] 需求端分析 - “光伏+新能源车+AI”成为驱动小金属需求爆发的“三驾马车”，需求逻辑发生深刻变化 [2] - 在光伏领域，钨丝金刚线渗透率快速提升，成为切割硅片的主流技术，直接拉动高端钨材需求 [2] - 在新能源汽车领域，高性能永磁电机（需稀土）、含钨合金部件以及智能化所需的半导体（需“算力金属”锡）共同构成增量 [2] - AI服务器、机器人等新兴产业的崛起，进一步巩固了稀土永磁、高端锡材的长期成长空间，新兴应用不仅带来量的增长，其技术迭代更显著提升了单位产品的金属消耗价值 [2] 投资机遇研判 - 建议关注“战略资源与安全保障”链，即直接受益于全球储备竞赛与供应偏紧的钨、稀土上游资源型企业 [2] - 建议关注“新能源创新应用”链，重点关注用于光伏切割的钨丝、用于高性能电机的稀土永磁材料 [2] - 建议关注“AI与智能化”需求链，把握作为关键连接材料的锡在半导体领域的复苏机遇 [2]