日本众议院选举后的市场反应与驱动因素 - 日本执政联盟在众议院选举中获得过半数议席 强化了市场对政策连续性的预期 [1] - 受选举结果影响 日本股市强势冲高 日经225指数刷新历史高位至57960.19点 [2] - 同期日本债市遭遇抛售 日元汇率出现小幅反弹 [1] 日本股市上涨的核心驱动因素 - 政策持续性预期：选举结果降低了财政状况最坏情景的风险 首相承诺不通过发行赤字债券为减税融资 强化了政策可控性预期 [2] - 海外投资前景：日经指数主要锚定日本大型跨国公司的全球盈利 日本上市公司50%营收来自海外 前十大市值公司该比例达70% [3] - 日元套利交易：日元长期超低利率环境成为美元资本全球套利工具 稳定的资本流动是海外资金流入日本股市的主要原因 [3] - 央行资产购买：截至2026年1月 日本政府通过央行等机构持有日本股票规模达371.8万亿日元 占东京证券交易所总市值的29.8% [3] 日本政府的政策方向 - 政策方向仍是宽财政和减税 增加开支的优先领域包括国防以及半导体等产业补贴 [2] - 减税措施旨在通过降低食品消费税来缓解高通胀对居民的冲击 [2] 中长期面临的政策不确定性 - 外交与国防政策风险：“日本优先”政策可能引发邻国抵制 加剧亚洲不稳定性 或导致日元和日债失去避险地位 [5] - 财政与通胀压力：宽松财政政策可能推升通胀 日元走弱加剧进口物价压力 2025年日本名义工资增长但实际工资为负增长 [5] - 债务可持续性挑战：大规模财政扩张和减税需发行更多国债 供应增加可能导致债券价格下跌、收益率上升 加重债务负担 [5] - 货币政策被迫转向风险：日本央行强调物价稳定目标 对财政驱动的收益率上行不做无条件托底 可能被迫加息导致融资成本抬升 [6] 市场背离的实质与潜在传导路径 - 股市与债市走势背离并非由日本经济好转或企业盈利改善驱动 而是由政策预期、海外投资、套利交易及央行持股等因素推动 [6] - 一旦日债收益率攀升突破阈值 套利交易可能大规模离场 日本央行将面临巨额损失 企业海外投资收缩 最终波及日本股市 [6]