日本大选结果与市场反应 - 日本自民党在2月8日的众议院选举中大胜，在465席中斩获约316席，首次以一党之力拿下三分之二以上的超级多数席位，与执政伙伴合计控制约350余席，获得强有力的立法授权 [2][16] - 选举结果被解读为选民对高市早苗政府“扩大财政支出、定向扶持关键产业、考虑减轻消费税负担”等核心经济政策的认可与背书 [2][16] - 选后首个交易日，日经225指数盘中一度大涨约5.5%，突破5.7万点历史新高；东证指数上涨逾3%，防务、半导体、机械等与政策导向契合的板块领涨 [2][16] 金融市场初步反应 - 日元在156-157区间小幅走强，10年期日本国债收益率上升约5个基点至2.28%左右，市场在为后续更大规模财政支出及潜在加息重新定价 [3][17] - 全球资本市场呼应，亚洲、欧洲主要股市普遍走高，美国股指期货在欧洲交易时段小幅上扬，市场风险偏好提升 [3][17] - 全球市场回暖是“日本选举不确定性彻底解除”与“全球科技股阶段性反弹”双重因素作用的结果 [3][17] 日本政策核心分歧：财政与货币的博弈 - 选举发生在日本央行完成首次加息、逐步退出收益率曲线控制政策之后，背景特殊 [4][18] - 截至2025年底，日本通胀已连续近四年高于2%的政策目标，日本央行已将政策利率上调至0.75%，创数十年高位，标志着日本告别零利率时代 [5][18] - 高市早苗以“积极财政政策与定向产业投资”赢得大选，其“萨娜经济学”将获强化授权，财政扩张力度料将加大 [5][18] - 日本央行行长植田和男面临持续高通胀与货币政策正常化的双重压力，核心分歧集中在利率调整与财政推进节奏上，成为市场定价日本资产的核心不确定性 [5][18] - 核心博弈是“在通胀尚未完全回落、财政政策明显走向扩张的双重背景下，未来的利率路径究竟由谁主导” [5][19] 高市早苗与植田和男的政策冲突线 - 冲突一：通胀与工资：日本通胀持续高于2%，名义薪资增速加快，市场高度关注2026年春季工资谈判结果能否再次站上5%左右的高位区间，若达标将增强央行进一步加息的正当性 [7][21] - 冲突二：财政规模与国债发行：高市早苗计划推出创纪录规模政府预算，市场预期日本国债供给压力将明显上升，在利率上行背景下，这将推高长端收益率和政府融资成本 [8][22] - 冲突三：汇率与政策独立性：日元长期作为全球核心融资货币，若财政扩张与利率路径不匹配，日元可能面临持续贬值压力，汇率可能成为判断政策矛盾是否触及临界点的实时指标 [9][10][23] 日本政策博弈对美股的影响路径 - 路径一：日债—美债利率联动：若日债长端收益率走高，日本机构可能减少美债需求，历史数据显示日债10年期收益率每上行10个基点，美债对应上行3-5个基点，可能推高全球无风险利率，对估值在25-30倍以上的美股成长板块形成压力 [11][24] - 路径二：日元波动引发全球资金平仓：日元作为核心融资货币，若政策矛盾升级引发担忧，可能触发投资者平仓日元相关杠杆交易，导致市场波动率上升、流动性溢价扩大，冲击美股高杠杆、高估值的成长板块 [12][25] - 路径三：全球资产配置调整：日股创历史新高后，若日本政策矛盾可控，日股可能成为与美股并列的核心权益标的，吸引资金从美股流向日股；若矛盾激化，日债、日元的剧烈波动将通过利率和风险偏好渠道对美股整体走势形成压力 [12][25][26]