1月非农就业数据表现 - 1月非农就业人口增长13万人，创2025年4月以来最大增幅 [2][5] - 失业率意外降至4.3%，平均时薪环比增长0.4%，均显著高于市场预期 [2][5] - 医疗保健、建筑业与制造业就业录得增长，临时帮助服务就业持续收缩，就业结构有所改善 [2][5] - 数据表明企业招聘意愿在年初有所回暖，劳动力成本压力出现阶段性缓解 [2][7] 年度基准修正情况 - 劳工统计局将2025年非农就业年度基准大幅下修86万人，远低于预期 [3][7] - 此次修正暴露了2025年劳动力市场的实际疲软程度远超此前认知，前期统计失真问题进一步暴露 [3][7] 市场反应与政策预期 - 数据发布后，美股高开低走，美债收益率拉升 [2][7] - 交易员将美联储首次降息押注从6月推迟至7月 [2][7] - 强劲的单月数据短期内将继续压制降息预期，美债收益率曲线或将维持陡峭化上行态势 [3][7] 对美联储政策的影响 - 单月强劲数据支撑就业市场基础稳固的判断，但历史修正揭示了劳动力市场在2025年的真实脆弱性 [3][7] - 这一矛盾图景令美联储政策考量更趋复杂，降息时机的选择因此更加审慎 [3][7] - 若后续就业增长未能延续，市场对经济放缓的担忧可能重新推动长端利率回落 [3][7]