核心财务表现 - 公司2025年第四季度总收入为275亿元，按年仅增长3% [1] - 在线游戏业务收入为213亿元，按年增长4%，但较摩根士丹利预期低6% [1] - 非公认会计准则净利润为71亿元，按年下降27%，较摩根士丹利预期低25% [1] 游戏业务分析 - 游戏总收益按年增长达到10%，被摩根士丹利认为是“非常健康的增长水平” [1] - 递延收入按年大幅增长34%，达到205亿元，持续创下新高 [1] 利润与投资影响 - 非公认会计准则净利润低于预期，一半原因归因于收入确认延迟，另一半归因于股权投资的按市值计价损失 [1] 股东回报 - 公司宣派每股美国存托凭证股息1.16美元 [1] - 季度派息比率高达84%，远高于一般30%的派息比率 [1] - 高派息旨在弥补公司在2025年期间有限的股份回购 [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利给予公司美国存托凭证目标价168美元及“增持”评级 [1]