文章核心观点 国际油价短期由地缘政治溢价主导，中期供需格局正从预期的“过剩”向“紧平衡”系统性修正，长期则面临从工业品向战略资产的价值重估，油价中枢有望系统性上移。在此背景下，石油ETF（561360）作为覆盖全产业链的工具，成为把握油价机遇的高效选择 [1][3][7][8][11][12][21] 短期油价逻辑 - 油价短期已脱离单纯基本面定价，进入“地缘消息驱动”模式，任何与美伊紧张局势、霍尔木兹海峡运输相关的风吹草动都可能引发油价脉冲式上行 [3] - 当前油价的定价权阶段性让渡给地缘政治，上行风险远大于下行风险，传统的供需分析框架暂时失效 [3] - 只要美伊“边谈边斗”的格局不根本逆转，油价就难以深度回调，不确定性本身已成为油价的支撑要素 [3] 供需基本面分析 - 市场对“供给过剩”的叙事正在被证伪，原油供需格局正被三重变化重塑：美国页岩油弹性衰竭、OPEC+减产纪律强化、中国战略增储持续 [4] - 美国页岩油供给弹性已系统性下降，70美元的油价不足以驱动大规模产能释放，因企业资本开支纪律转向股东回报优先 [5] - 非OPEC+国家（如巴西、圭亚那）的产量增量对短期市场影响有限，机构数据显示2026年其产量增量已趋近于零 [5] - OPEC+减产共识稳固，2月初会议仅耗时6分钟确认3月不增产，显示成员国对“减产稳价”策略高度一致 [5] - 需求端存在韧性，中国战略石油储备增储规模远超公开口径且在加速，60美元/桶左右的油价处于其“低成本补库”舒适区间 [6] - 美国商业原油库存已降至2016年以来低位，其政府补满战略储备的公开承诺亦构成对油价的预期支撑 [6] - 原油市场供需天平正从“弱平衡”向“紧平衡”倾斜，市场定价权正从看空者向看多者转移 [7] 中长期价值逻辑 - 石油属性正从单纯的工业大宗商品，向兼具金融属性和战略储备价值的资产迁移 [8] - 长期决定油价中枢的是石油“资产属性”的重新定价，驱动因素包括康波周期下的商品牛市轮动、去美元化趋势以及“资源民族主义” [9][10] - 当前金油比处于过去三十年90%分位以上，反映了原油相较于黄金的“资产化”定价进度滞后，存在估值修复空间 [10] - “资源民族主义”下产油国的供给管理成为长期战略选择，为油价注入结构性溢价，支撑是结构性而非周期性的 [10] - 中长期看，油价中枢有望系统性上移，60美元可能成为新的底部支撑 [11] 投资工具分析 - 石油ETF（561360）覆盖全产业链，是表达油价观点的更优工具，可规避直接交易原油期货面临的移仓成本、保证金波动和地缘消息难把握等难题 [12][13] - 该ETF跟踪中证油气产业指数，核心特征包括：产业链全覆盖以捕捉油价传导完整链条；龙头集中（如“三桶油”）且提供高股息（近12个月股息率3.1%）以提供下行保护；历史弹性优于同类指数，在上涨周期中更具进攻性 [14] - 数据显示，中证油气产业指数近五年上涨60.53%，近三年上涨30.06%，近一年上涨12.68% [17] - 当前指数PB约1.6倍，虽处自身历史中高分位，但相较于海外石油龙头仍有折价，估值仍有提升空间 [18] - 石油板块正站在短期地缘风险、中期供需纠偏、长期价值重估多重逻辑共振的起点，该ETF提供了兼具效率与安全感的配置工具 [21]