金风科技的投资版图与业绩 - 公司通过旗下平台江瀚资产持有蓝箭航天约4.14%的股份，以蓝箭航天拟募资75亿元、估值或达750亿元计算，该笔股权价值约28亿元 [3][4][28] - 公司于2017年向蓝箭航天增资5000万元，持有其8.33%股权，不到9年时间该笔投资增值超过50倍 [4][26] - 公司于2016年3月以3亿元收购上纬新材10%股权，持有约10年后通过套现和分红总计获得3.23亿元回报，若未减持其持股市值在2025年8月曾高达7亿元，最高可达11.3亿元 [6][27] - 公司的成名投资案例为金力永磁，2009年以3400万元投资，过去17年累计套现超过22亿元，截至2025年12月5日仍持有1.83%股权（25,150,779股）市值超过9亿元，总投资价值达31亿元，增值超过90倍 [6][7][29] - 2025年第三季度财报显示，公司的“投资收益”与“公允价值变动收益”合计约14.28亿元（分别为6.41亿元和7.87亿元），对当期约25.84亿元的净利润构成重要支撑 [12][33] 投资策略与逻辑框架 - 公司的投资脉络分为三类：围绕风电产业链的协同投资、围绕新能源系统能力的生态外延、以及围绕未来硬科技的前置卡位 [8][29] - 第一类风电产业链协同投资旨在保障供应链安全、降低成本，案例包括金力永磁（永磁材料）、德力佳（齿轮箱，2025年上市）以及轴承、测风雷达等领域企业 [9][30] - 第二类新能源生态扩张投资旨在培育第二增长曲线，布局储能（如海辰储能，2025年估值超250亿元）、氢能（氢晨科技）、新材料（上纬新材）等关联赛道 [9][30] - 第三类前沿硬科技投资旨在抢占战略制高点，重点布局商业航天（蓝箭航天）、工业通信芯片（曾持股裕太微电子）、功率半导体、数据要素等方向 [10][11][31][32] - 公司采用“早期项目 + 头部 VC、中后期项目 + 国资机构”的差异化合作策略，例如在蓝箭航天项目中与深创投等机构协同，合计持股10.0962% [14][35] 投资方法论与核心能力 - 公司的投资取向可总结为“进入要早、标的要小、协同要实、退出要稳” [15][36] - “进入要早”体现在倾向于在赛道未拥挤时进行前置卡位，如早期投资金力永磁、蓝箭航天和上纬新材 [15][36] - “标的要小”指聚焦初创与成长期企业，以较小成本锁定产业位置并通过产业资源加速其成长 [15][36] - “协同要实”指投后聚焦业务协同与资源对接（如采购合作、联合开发），避免对日常经营强干预 [15][36] - “退出要稳”指不追求从头吃到尾，在估值合理、流动性成熟时果断退出以锁定收益，如对金力永磁的分批减持 [16][37] - 公司的投资决策系统化，兼顾技术、商业化路径、协同价值及估值与退出可行性 [16][37] - 公司强大的“朋友圈”包括高瓴资本、红杉中国等头部VC/PE，三峡资本等国央企资本，以及中信银行等金融机构，这得益于其产业投资者定位和资源整合能力 [13][34] 光伏行业的对比与启示 - 文章核心观点：光伏行业需向行业外探寻出路，金风科技成功的产业投资能力为光伏企业提供了启示 [3][24] - 光伏行业同样拥有规模、龙头公司（隆基、通威、爱旭）和人才资本，但缺乏将主业与产业投资形成长期正循环的系统能力 [18][38] - 光伏企业的投资行为主要分为三类：一是股东个人围绕产业链投资以实现个人套利，与上市公司协同弱且可能引发治理争议 [18][39]；二是企业家以个人LP身份进行与主业脱节的投资，易滑向投机且无法反哺主业 [19][40]；三是集中于产能扩张投资，导致行业严重内卷 [19][40] - 光伏行业未能涌现类似金风的企业，根源在于外部视野狭窄、投资纪律缺乏以及产业协同不足 [20][41] - 光伏行业存在路径依赖，早期靠政策补贴和周期波动赚钱，遇到困难时较少向外寻求突破 [20][42] - 光伏企业更倾向于在相关产业链内进行由股东个人主导的拓展，而非上市公司层面的战略性产业投资，容易形成利益输送 [20][42] - 特变电工被提及为正面案例，其投资逻辑与金风相似，依托电力装备主业延伸至多晶硅、光伏电站，并布局煤炭（储量超120亿吨）等资源以对冲周期 [19][40][41] - 对光伏行业的启示：需建立“产业洞察—资本工具—工程化落地—退出复投”的闭环系统能力，学习金风的长期主义、协同思维、纪律意识和广阔视野 [21][43]