核心观点 - 公司面临业绩连续亏损与高负债压力 但储能业务转型取得进展 在手订单储备较为充足 成为未来发展的关键观察点[1] 近期事件与公司治理 - 2025年12月 公司筹划的控制权变更及再生铅板块股权出售计划因核心条款未达成共识而终止[2] - 实控人周庆治及一致行动人合计持股仅10.52% 且近四成股份被质押 控制权稳定性存疑[2] 业绩经营情况 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损8.9亿元至12.5亿元[3] - 亏损主因包括回收板块亏损加大 资金压力导致交付延迟及资产减值等[3] - 公司已连续两年亏损 2024年亏损额为14.97亿元[3] 财务状况 - 截至2025年三季度末 公司资产负债率达79.01%[4] - 短期借款及一年内到期债务合计超63亿元 而货币资金仅18.64亿元 资金缺口超过44亿元[4] - 2026年对子公司担保额度达80.5亿元 占净资产比例较高[4] 业务进展与转型 - 公司正从铅业务向锂电储能转型 储能业务营收占比已提升至约75%[5] - 截至2025年10月底 公司在手未发货订单约89亿元 其中包括大储订单55亿元和数据中心锂电订单16.7亿元[5] - 订单兑现能力及产能扩张是关键观察点 如数据中心锂电产能计划增至2.5GWh[5] 行业政策与环境 - 储能行业处于高景气周期 2025年底中国电力储能累计装机同比增长54% 政策支持力度加大[6] - 行业面临头部企业竞争加剧 需关注半固态电池等技术突破对公司竞争力的影响[6] 股票市场表现 - 公司股价波动较大 例如2025年12月控制权变更终止后复牌当日跌幅超11%[7] - 2026年2月初股价曾出现短暂反弹 市场情绪易受业绩 债务等因素影响[7]