核心观点 - 公司终止与阿斯利康的重大疫苗合资项目并面临业绩大幅下滑，但同时正通过聚焦内生创新、推进研发管线及拓展海外市场进行战略转型 [1] 近期重大事件 - 公司于2026年2月6日公告终止与阿斯利康原计划投资约27.6亿元的疫苗合资项目，理由是市场环境剧变和行业下行压力增大，该项目自2025年3月签署后未实际出资 [2] - 该决定可能影响公司外延拓展步伐，但公司将聚焦内生创新 [2] 公司治理与股东结构 - 持股5%以上股东袁莉萍于2026年2月6日解除与实控人杜伟民的一致行动关系 [3] - 袁莉萍计划通过大宗交易在一致行动人内部转让不超过2233万股股份，占公司总股本2.00%，该变动不涉及向市场减持 [3] 财务业绩表现 - 根据2026年1月29日发布的业绩预告，公司预计2025年归母净利润为4900万—7300万元，同比下降63.8%—75.7% [4] - 业绩下降主要因四联苗受百白破免疫程序调整、营业成本上升及研发投入增加所致 [4] - 2025年同期海外业务收入9883.53万元，同比激增859.40% [4] 研发进展与战略 - 2025年公司启动国产五联疫苗III期临床试验 [5] - 60微克乙肝疫苗用于“防复阳”获临床试验批准，标志着向治疗性疫苗领域延伸 [5] - 2025年公司研发投入约6.33亿元，同比增长11.25% [5] - 公司通过AI技术赋能研发，并深化全球化布局，业务已辐射20余个国家 [5] 高管变动 - 副总裁于冰于2026年2月初辞职，但仍在公司担任其他职务，公司称不影响正常经营 [6]