核心观点 - 山西焦化股价近期走低是公司业绩大幅下滑、行业基本面疲软及市场情绪低迷共同作用的结果 [1] 业绩经营情况 - 公司预计全年归母净利润为0.74亿–0.89亿元，同比下滑66.31%–71.82% 扣非净利润同比降幅达79.36%–85.43% [2] - 主业盈利疲软叠加联营企业中煤华晋投资收益下降，对整体利润形成拖累 [2] - 2025年前三季度累计亏损约5005万元，尽管第三季度单季扭亏，但主业仍未能覆盖成本压力 2025年一季度和半年度均出现亏损，反映盈利稳定性不足 [2] 行业状况 - 焦炭行业面临产能释放与需求疲软的双重压力 钢铁行业受粗钢产量压减政策影响，终端需求偏弱 [3] - 焦炭价格全年呈现“先弱后强、再回落”走势，行业盈利空间受挤压 [3] - 2025年第三季度焦炭平均售价为1322.17元/吨，同比下降23.64%，而炼焦煤采购成本环比上升4.68%，导致焦炭业务毛利率持续为负 [3] 财务状况 - 公司经营活动现金流净额连续三年为负 2025年前三季度进一步恶化至-14.03亿元，凸显资金周转压力 [4] - 截至2025年一季度，公司流动比率仅0.26，短期偿债能力较弱 [4] 股票近期走势与市场情绪 - 2026年2月初煤炭行业兼并重组政策一度推动股价涨停，但随后交易日资金获利了结，股价快速回调 市场对行业长期改善信心不足 [5] - 作为山西省国资委控制的国企，公司自2011年以来未实施股份增持或回购，与近期国资体系鼓励市值管理的政策导向形成反差，影响投资者预期 [5] 公司估值 - 截至2026年2月12日，公司市净率为0.78倍，低于行业均值，但市盈率为-299.35倍，反映业绩亏损下的估值失真 [6] - 近期股价区间振幅达11.73%，资金博弈激烈，但缺乏持续上涨动力 [6]