美国国债规模与增长态势 - 美国国债总额已达38万亿美元，平均每个美国人需背负超过11万美元债务，相当于其两年多的总收入[2] - 债务增速惊人，从2024年11月的36万亿美元增至2025年8月的37万亿美元，随后在短短两个月内飙升至38万亿美元，远超美国国会联合经济委员会的预测[2] - 债务增长相当于每日新增近200亿美元[2] 债务利息负担与财政压力 - 2025年美国国债利息支出高达1.4万亿美元，占联邦财政收入的26.5%[2] - 利息支出相当于每月支付超过1000亿美元，每分钟需偿还200万美元[2] - 社会保障、医保和国债利息三项刚性支出已占财政总支出的73%，严重挤压了用于经济发展和民生改善的资金空间[6] 债务问题的历史与结构性根源 - 债务问题根源可追溯至上世纪80年代里根政府的减税政策，此后美国持续走上“减税+增支”的道路[4] - 2017年特朗普政府将最高企业所得税从35%降至21%，导致美国政府收入减少了10万亿美元[4] - 两党为讨好选民不断推出减税和增加财政支出的方案，资金缺口依赖借债填补，导致债务雪球越滚越大[4][8] 政策应对的困境与矛盾 - 特朗普意图通过更换美联储主席以推动降息，并配合减税政策来刺激经济和缓解债务利息压力[2] - 潜在的新主席沃什提出的“缩表+降息”组合策略被视作“同时踩刹车和油门”，难以实施[4] - 若美联储缩表回收流动性，可能导致美债缺乏买家、收益率飙升，从而增加财政部利息成本；若继续宽松放水，则会加剧通胀并损害美债信用[4] 债务循环与偿债风险 - 美国国债陷入“饮鸩止渴”的恶性循环：为偿还旧债而发行新债，新债发行越多则利息负担越重，进而需要借更多新债[6] - 美国政府已资不抵债，偿债严重依赖“借新还旧”的模式[6] 美债信用与国际持有者行为变化 - 全球多国正在减持美债或进行资产多元化配置，中国已将美债持有量降至7000亿美元以下，新兴市场国家增持黄金，日本、英国等传统持有国也在调整策略[6] - 评级机构惠誉已下调美国主权信用评级，穆迪将其评级展望调至“负面”，美债的“无风险资产”光环正在褪去[6] 政治生态与问题解决的局限性 - 特朗普更换美联储主席被视为政治作秀，旨在转移国内不满情绪并彰显解决问题的决心，但无法改变美债失控的现实[8] - 美国政治生态决定减债不可能成为优先议程，两党缠斗，政客专注于通过减税和增支方案讨好选民[8] 潜在的系统性风险 - 38万亿美元的美国国债已处于危险边缘，一旦这颗“债务炸弹”引爆，不仅将重创美国经济，还会引发全球金融市场的剧烈动荡[10]