行业整体表现 - 内地电讯行业2025年表现疲弱，服务收入按年增幅由前值3.2%放缓至0.7% [1] - 行业疲弱主要反映核心业务市场饱和、新兴业务增长放缓、竞争加剧以及宏观环境疲弱等因素 [1] 市场与竞争格局 - 移动用户渗透率已达130%，较全球平均水平107.5%高22.5个百分点 [1] - 三大电信商之间的竞争日趋激烈，今年展望具挑战性 [1] 公司目标价与评级调整 - 将中国移动目标价由106港元降至96港元，维持“买入”评级 [1] - 将中国电信目标价由7.2港元降至5.5港元 [1] - 将中国联通目标价由11.7港元降至8港元，评级降至“中性” [1]