日本股市创历史新高 - 日本股市周四延续涨势，日经225指数早盘首次突破58000点，今年以来累计涨幅已达15% [1] - 本周指数接连攻克56000点、57000点关口，行情由所谓的“高市早苗交易”推动，市场对国内政治和执政政府经济议程重拾信心 [3] 上涨的驱动因素 - 政治乐观情绪成为本轮上涨核心支柱，投资者期待更大规模财政支出、减税措施以及更积极的经济议程 [3] - 情绪、流动性和叙事是主导市场的核心力量，在全球股市热潮与AI投资浪潮下，日本股市刷新纪录并非个例 [6] - AI热潮提振了全球股市，日本在全球制造业和资本品领域的高敞口使其成为AI扩张的主要受益者 [7] - 过去一年日元大幅贬值，由于日本股市大量依赖出口的制造业企业，弱势日元通常利好股市，提振企业盈利并推高股市估值 [9] 市场与经济基本面的脱节 - 专家警告，股市与经济基本面已出现明显脱节，当前涨幅难以单纯用经济强劲来解释 [1][4] - 日本政府去年11月公布的数据显示，截至9月的三个月里，日本经济环比萎缩0.4%，为六个季度以来首次收缩，年化降幅1.8% [4] - 国际货币基金组织数据显示，日本是全球负债最高的国家，2025年债务与GDP之比接近230% [5] - 日本政府去年11月批准了规模超1350亿美元的财政刺激方案，这需要增加发债融资 [6] 市场的脆弱性与潜在风险 - 市场热情可能已跑在政策资金来源的明确性之前，当前日本股市根基愈发脆弱，易受汇率波动和全球冲击影响 [3] - 当前局面看起来有些脆弱，因为其估值是由全球股市热潮驱动的 [8] - 对AI泡沫的担忧引发市场震荡，日本股市也未能幸免，例如上周AI企业Anthropic发布新工具后，软件板块出现抛售 [8] - 日元汇率已严重偏离基本面，过去半年日元兑美元贬值约3.67% [10][11] - 日本已暗示若日元继续贬值可能入市干预，日本财务大臣向美国财政部长表达了对日元“单边贬值”的担忧 [12] 结构性改革与未来展望 - 近年结构性改革，特别是公司治理、资本效率和股东回报方面的改革，提供了可持续的增长动力 [15] - 企业加大股票回购、解除交叉持股、更积极聚焦净资产收益率，这一转变受到东京证券交易所的鼓励 [15] - 部分资产管理机构认为，日本企业基本面整体仍有支撑，但前提是改革预期必须兑现 [15] - 市场已经定价了一些尚未发生的改善，例如资产出售、股票回购和利润率提升的预期，这意味着市场几乎没有容错空间 [16] - 如果改善步伐放缓，就会存在下行风险 [17] - 有机构预计，随着通胀放缓幅度超预期，实际利率逐步回升，日元将升值 [13] - 预计中期内日元将升值，股市估值会有所回落，汇率正常化可能大幅削弱当前股市的支撑 [14]