2026年宏观经济与政策环境 - 2026年是农历丙午年，为60年一遇的“赤马年”，象征活力、变革与机遇 [1][3] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，重大项目集中落地、政策红利持续释放，将为中国经济注入新动能 [1][5] - 党的二十届四中全会关于十五五规划的建议稿和美国特朗普政府新版国家安全战略（NSS）先后发布，标志着一个新的历史篇章开始 [1][3] 中国“十五五”规划的新动能 - 规划新动能的重心更加注重科技“自立自强”，加强原始创新和关键核心技术攻关 [1][5] - 更加注重“投资于人”，部署了一批均衡性可及性强的政策举措 [1][5] - 更加注重“自主开放”，拓展国际循环，稳步扩大制度型开放 [1][5] 中美战略环境与科技发展 - 特朗普政府的新版NSS倾向于从“全球霸权”转向“国家主义”，在经济领域选择重新构建与中国“真正互利”的经贸关系，在安全领域强调和中国“相互尊重” [3][4] - 2025年年初Deepseek的横空出世，叠加华为创造的编程语言和操作系统，将颠覆全球科技和AI格局 [3] - 豆包和千问等智能体推动了中国AI应用，中国“AI+新能源+新制造”构成的体系化优势是全世界唯一的 [3] 2026年可能迎来的“新模式” - 新模式可能是“价先于量”，但幅度或相对有限 [6] - 十五五新项目加码推出，叠加“反内卷”政策或将推动全产业链价格上行，但因地方政府化债未完成、固定资产投资有待止跌回稳，价格上行空间相对有限 [6] - 财政在公共服务和民生支出上加码，“投资于人”后消费潜力有望提升，价格或将温和上行，为具备产品、服务和模式创新的企业带来机会 [6] 出口与海外业务增长前景 - 新模式可能是“外快于内”，比较优势更重要 [7] - 2024年欧洲STOX600上市公司海外业务收入占比超过60%，美国标普500公司海外业务收入约28%，中国中证800公司海外业务收入占比约12% [7] - 中国公司海外业务收入增长空间值得期待，新外需可能来源于一带一路国家工业化加速、美欧日企业竞争力下降让出的市场、以及美欧财政货币宽松共振带来的新需求 [7] 全球资本配置趋势 - 全球基金对中国股市的配置比例已从2024年8月的2.5%分位数上升至2025年10月的41.4%分位数 [8] - 中国FDI数据从2023年开始回落后，于2025年3月开始出现单月转正，当年累计出现三个月单月转正，其中高技术制造业在制造业中占比突破40% [8] - 国内居民财富在房地产端的敞口压缩后，储蓄可能持续向银行理财、低波公募基金、固收+、黄金及权益基金等资产迁移，催化全球资产配置再平衡 [8]