2025年人民币汇率走势回顾 - 2025年人民币表现出较强韧性，有效汇率指数呈现“先降后升”走势[1][2] - 第一财经研究院人民币有效汇率指数由年初的99.4降至年内最低点93.2，年末回升至97.4[2] - 外汇交易中心发布的CFETS人民币指数由年初的102.1降至年内最低点95.3，年末回升至98[2] 人民币对主要货币表现 - 2025年人民币对美元、日元、新西兰元和韩元升值，升值幅度分别为4.4%、4.7%、2.1%和2.5%[3] - 人民币对欧元和瑞士法郎贬值幅度明显，分别达到7.3%和8.5%[3] - 在新兴市场经济体中，人民币对印度卢比和越南盾升值，幅度分别为7.3%和5.4%；对墨西哥比索和匈牙利福林贬值，幅度分别为10.2%和9.2%[5] 人民币对美元汇率“补涨”行情 - 2025年人民币对美元汇率出现明显“补涨”行情，走势分为两个阶段[1][7] - 1月至4月，人民币对美元整体稳中偏弱，中间价均值约为7.18，即期汇率均值约为7.29[7] - 自5月起，人民币对美元呈现单边上涨趋势，中间价均值由7.19升至7.06，升幅约2%，即期汇率均值由7.2升至7.04，升幅约2.35%[7] 美元指数回落原因分析 - 2025年上半年美元指数在多重政策冲击下明显回落，前6个月累计跌幅接近10%[8][9] - 1月至4月，美国关税政策冲击下，美元指数由108.6降至100.7，降幅约7.3%[8] - 5月至6月，美国扩张性财政政策引发市场对财政可持续性的担忧，美元指数由100.7降至98.4，降幅约2.3%[9] 人民币与美元相关性变化 - 2021年后，人民币对美元汇率与美元指数的相关性明显减弱[11] - 2016年至2020年，美元指数与美元对人民币中间价及即期汇率的平均相关性分别为84.65%和85.53%[11] - 2021年之后，上述平均相关性分别下降至34.62%和47.75%[11] 人民币升值的关键驱动因素 1. 宏观政策落地与资产价格修复 - 中国实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策[16][17] - 2025年上半年国债净融资达3.2万亿元，约为全年目标的51%；地方政府专项债净融资3.6万亿元，约为全年目标的61%[17] - 2025年A股上证综指、中小板指数和创业板指数分别上涨18.4%、29.5%和49.6%[18] 2. 出口韧性提供支撑 - 2025年中国贸易顺差接近1.2万亿美元，达到历史高位，占GDP比重为5.9%[16][22] - 美国占中国出口比重由14.7%下降至3.5%，降幅达11.2个百分点[23] - 东盟十国、非洲等新兴市场占中国出口比重持续上升，出口结构多元化[23] 市场情绪与汇率预期转变 - 2025年5月中美日内瓦会议后，市场情绪逆转，开启人民币“补涨”行情[13] - 5月至年底，人民币对美元中间价升值2.04%，即期汇率升值3.69%[13] - 同期美元指数在97至100区间震荡，两者相关性由5月的53.5%上升至12月的74%[13] 汇率前景与政策展望 - 2025年末至2026年初，人民币对美元汇率突破7这一关键心理关口[1][27] - 2025年四季度GDP增速放缓至4.5%，为三年来最低单季增速；12月社会消费品零售总额增速仅为0.9%，房地产开发投资全年下降17.2%[27] - 2026年财政政策将维持必要赤字和支出强度，新增地方政府专项债、超长期特别国债规模总体将与去年保持一致或稳中有升[29] - 2026年1月，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，预期年内仍有望降准50BP至1个百分点，降息累计10BP至30BP[29]