文章核心观点 - 油运板块表现活跃，VLCC（超大型油轮）市场景气度持续向好，运价表现强劲，且未来在多重因素催化下有望继续超预期 [1] - 石油天然气板块及相关ETF在二级市场表现强势，成分股招商轮船、中远海能等领涨 [2] 市场表现 - 油运板块持续活跃，招商轮船、中远海能股价涨停，分别创下历史新高和本轮行情新高 [1] - 截至2026年2月12日15:00，国证石油天然气指数强势上涨1.88%，成分股招商轮船上涨9.98%，中远海能上涨9.98%，杰瑞股份上涨7.98% [2] - 石油ETF鹏华(159697)上涨1.98%，冲击5连涨，最新价报1.39元 [2] VLCC市场基本面分析 - 运价强现实：VLCC现货运价持续强势，2026年2月11日TD3C-TCE运价仍维持12万美元/天，是历史上罕见的春节前运价表现，年初至今（YTD）均值9.1万美元/天，同比上涨141% [1] - 区域局势催化：委内瑞拉放开制裁、原油转向合规市场进度超预期，利好合规油轮运输需求，美伊局势变化强化市场对伊朗原油“黑转白”的预期，若实现，VLCC油轮“双轨制市场”融合，正规市场可能出现边际供需双增，且需求增长更多或更快 [1] - 运力新格局：Sinokor/MSC通过买船、租入、新造等方式整合VLCC运力，有利于在供需错配和区域扰动下增强船东议价权与运价弹性 [1] - 欧盟制裁影响：欧盟对俄油限价降至44美元/桶，并考虑实施海事服务全面禁令，若全面禁运，俄油将全面转向影子船队，需要继续购置老旧船以补充非合规运力、增加更隐蔽的驳运等 [1] 行业展望与机构观点 - 方正证券持续看好VLCC景气向上，预计2026年运价中枢有望再超预期，正规VLCC有效供给存在约束，增产与制裁两大核心催化未来仍将不断迎来边际利好 [1] 相关指数与ETF - 石油ETF鹏华紧密跟踪国证石油天然气指数，该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [2] - 截至2026年1月30日，国证石油天然气指数前十大权重股分别为中国石油、中国海油、中国石化、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、洲际油气、九丰能源、新奥股份，前十大权重股合计占比66.76% [2] - 石油ETF鹏华设有场外联接基金，A类份额代码019827，C类份额代码019828，I类份额代码022861 [3]