核心观点 - 2026年初，白银价格剧烈波动成为光伏行业成本压力的新核心，严重挤压产业链利润，并导致下游报价与接单困难 [1] - 行业正通过技术升级（如无银化、贱金属化、银包铜）和供应链管理积极应对成本压力，技术领先的公司已展现出成本优势 [5] - 白银价格在2月出现大幅回调，但成本压力向下游传导仍受制于市场需求疲软和订单能见度不足 [3][4] - “太空光伏”概念对近期白银需求影响有限，预计2026年全球光伏用银量将同比减少10% [6] 白银价格波动与行业影响 - 2026年1月，沪银主连期货价格一度飙升至3.24万元/千克，伦银现货价格站上121.64美元/盎司高位 [1] - 截至2月11日，沪银主连价格报2.06万元/千克，伦银现货价格报82.57美元/盎司，较高位下跌超过30% [3] - 白银在光伏原料成本中的占比从2024年的约9%上涨至30%以上，成为除硅料外的最大成本项 [2] - 银价每上涨10%，光伏组件的单位成本将增加约0.01元/W [2] 成本传导与产业链压力 - 截至1月底，电池片完全成本因银浆价格上涨增加至0.5元/W以上，环比上涨约0.1元/W，组件完全成本超过0.9元/W [2] - 隆基绿能透露，目前670W以上的高功率组件报价超过1元/W [2] - 自2025年至2026年初，仅银浆一项便使行业平均单瓦成本增加0.1元至0.2元 [2] - 原材料成本上涨与终端产品价格低迷形成“剪刀差”，严重挤压利润空间，是行业2025年普遍亏损的原因之一 [3] - 除白银外，2月上旬电解铜价格同比上涨2.1%，铝材价格上涨0.8%，进一步推高组件及配套产品成本 [4] 市场需求与订单状况 - 国内市场在手地面项目订单执行量逐步下滑，新签订单能见度有限 [4] - 海外市场拉货节奏因出口退税影响而增强，预期一季度出货将以海外市场为主体 [4] - 在季节性需求偏弱和组件涨价的背景下，采购态度趋于观望，第一季度订单能见度仍显不足 [4] - 组件价格跟随原材料期货剧烈波动，导致客户观望情绪严重，下单周期拉长 [2] 企业的应对策略与技术路径 - 隆基绿能：正在推动“贱金属化”技术规模化量产，计划于今年第二季度开始量产相关产品 [5] - 晶澳科技：通过长期协议锁定供应商、套期保值对冲价格波动，并推进银耗优化、银包铜等技术应用 [5] - 爱旭股份：其ABC无银化金属涂布技术已规模化量产，珠海基地产品完全不用银，义乌基地实现少银化，单瓦银耗远低于TOPCon，目前ABC电池组件成本已全面低于TOPCon [5] - 帝科股份：提出“银种子层+高铜浆料”方案，可将TOPCon电池金属化成本降低4.5分/W（以银浆约1.8万元/kg计算） [5] - 工艺优化（如多低固含、OBB技术）可实现耗银量下降10%至20% [6] 光伏用银需求与未来展望 - 光伏用银需求近三年以年均超6000吨的消耗量位居工业用银第二大需求领域，占当前白银总需求的近20% [1] - 2022年和2023年光伏用银同比增速分别达到约30%和50% [1] - 综合技术进步与装机量变化，预计2026年全球光伏用银量在6500吨左右，较2025年同比减少10% [6] - 有观点认为，2026年银价将维持高位震荡、中枢上移，核心支撑源于全球白银供需缺口扩大及光伏等工业需求激增 [6] - “太空光伏”概念当前仍处于地面验证阶段，近3年内对光伏用银需求的影响可能较为有限 [6]